預測股市是否見底或估計「老熊」何時會死，根本不切實際，筆者坦言沒有這個能耐。然而從華爾街股市過去兩周走勢來衡量，則筆者相信市況已距離見底不遠，理由如下：
一．歷史告訴我們，「老熊」壽命通常不會超過24至28個月。二十世紀出現過3大「熊市」，包括1929年之大蕭條、第2次世界大戰及74年之石油危機，其模式都近似。這次美股「熊市」長達28個月，可能是經濟繁榮期比前較長所致，但不排除「老熊」快將壽終正寢。
二．上兩周開始，市場已不斷傳出「投降」（capitulation）聲音，加上各大報章、雜誌及電子傳媒頭條新聞都是報道或渲染股市還會下跌和企業醜聞等悲觀情緒，那麼只爭朝夕的散戶投資者哪有不被嚇至魂飛魄散之理？傳統智慧告訴我們，當大部份散戶計數離場，熊市已接近尾聲。
三．不少分析員仍堅持美股價值偏高。若以過去杜指平均P/E14至15倍，以及標普500指數平均15至17倍計算，目前美股股價確實有點偏高。不過經過過去兩周一輪急挫後，美股平均P/E已跌至可接受水平，何況已公布業績的200家標普成份股中，有62%盈利超出市場預期，換言之若盈利增加，相對P/E下降。此外，若根據「聯儲局模型」將市盈率跟10年聯邦債券孳息率比較，美股現在是87年以來最便宜的。
四、歷史又告訴我們，「熊市」結束之前必有「大鑊嘢」爆。美國1930年及英國1970年代中爆發銀行危機後，「老熊」便魂歸天國。1975年英國股市可以在25天內急彈75%，這次美國連串企業醜聞如雷轟頂後，是否會出現雨過天青之景況？拭目以待！
王冠一