股價的升跌，長線而言，是企業盈利增長的反照。「增長」從很多角度看來都屬好事，但世事並不完美，「增長」本身亦附有「風險」。
筆者之友儕多年前經營一小型時裝店，賣中下價貨品，每天門庭如市，幾年下來已賺了不少。資金顯著增大，他遂有將生意擴大之念頭，於是乎便搬大舖及轉賣中高檔產品，結果不到1年已關門大吉。經營者其實一直保持過往的審慎經營方式，一樣利用自己的優勢，但經營小舖與大舖，其所需的管理及行銷知識與經驗卻截然不同，這便是因「增長」而潛伏的失敗「風險」。
上次提到的「大船、小船、大海、水塘」例子，亦是對沖基金一直存在的「增長風險」。若大家翻查一些對沖基金的資料，很容易會找到一些成功的中小型基金「拒人於千里」的例子，即投資者慕名而來，奉上資金，但基金仍加以婉拒。原因通常只有一個，就是基金經理認為，其基金現有之規模，已接近市場深度與闊度之極限，以達致其攫取最高回報之目的。若將基金規模擴大，用於同一市場乏效率之處，只會降低整體回報率，甚至會令風險大幅增加。對沖基金經理非常注意由增長所衍生的風險，投資者又豈能忽視？
利高