兗州煤業（1171，H股市值29.84億元）近期偏軟，可候進一步回落時收集。
■中國國務院6月23日（周日）宣布終止減持國有股措施後，兗煤H股由3.25元至今跌至2.925元，跌幅1成。另方面，國內A股同期則由9.70元人民幣升上10.76元人民幣，升幅11%。H股跑輸A股後，H股較A股的折讓率由64.4%增至71.2%，吸引力上升。
■兗煤近期股價偏軟，主要受到燃煤出口價下調影響。兗煤與日本客戶簽約，今年4月至明年3月，出口煤價每噸31.58美元，調低7.3%。其實消息並非完全不利，因為協議出口煤量1177萬噸，增加23.3%。出口量增加的得益，抵銷出口單價下跌不利影響有餘。
■兗煤在國內有A股掛牌，依國內規則每季宣布業績1次。今年首季，兗煤業績非常不錯，營業額17.6億元（人民幣．下同），增長21.7%。純利3.12億元，大增53.4％。盈利增長，主要因為期內煤價平均上升15.9%。有了首季盈利增幅墊底，因此儘管4月份起外銷煤價下跌（但有銷量增加可抵銷），兗煤02年度業績，仍有理想增長，預測上升18%，至11.50億元，每股盈利由35分升至40分，增幅14%；每股增幅少於集團增幅，是因為去年曾增發A股（9.35元人民幣）及H股（2.925港元）。現價往績PE8.9倍，預測7.7倍。
■近期國內發生多宗小型煤礦意外事件，國家經貿委將加強整頓煤礦業，小型及非法煤礦場關閉速度提高，對兗煤有利。煤價估計今年年底或明年年初起回升。
■兗煤財政良好，01年底有現金淨額10.8億元。
●兗煤是優質國企，可候大市飄搖時（例如見2.60-2.80元範圍）收集，中線持有，目標價3.60元。
何 車