有買賣新股經驗的讀者或會留意到，當新股上市時，部份保薦人會在上市日或之後幾個交易日內，積極對新股股價進行護航，尤其是當股價跌破招股價的時候，突如其來的買盤會把股價一下子推回招股價之上，情況就如莊家把股價推高，因此會惹來部份投資者以為有「大戶」正在低位吸納股份，又或者是股價將會大升而追入該股，希望搭一程「順風車」。
筆者認為投資者這樣做其實非常不智，主要原因是有證券行在市場購入某一股票，未必一定代表大戶正在收集該股。股價能否上升，亦需要配合消息，所以投資者胡亂入市而令資金可能被鎖死，又或者在股價回落時需要損手離場，其實非常不值。
原來根據現時上市及交易條例，當一隻新股上市時，保薦人有權在市場上以「坐盤」形式買賣新股，而不會被視為造市，這種安排一來可以為市場提供流通性，二來又可以穩定上市後之股價表現。
不過，法例只容許這種合法干預不超過一個月，在這段時間內，保薦人可以「奉旨護航」，但股價之後能否升高於招股價樓上，則完全由市場決定。因此當股價低於招股價時，投資者其實可以博保薦人會把股價推回至招股價附近，藉此賺取差價，雖然該部份之利潤不多，但若果投資者幸運的話，在同一天內甚至可能遇到多個機會，在積少成多下相信回報亦會不錯。
至於哪些保薦人會在市場上大量吸納股份，以及這種情況通常又會維持多久，相信才是投資者應否追入新股的參考因素。根據筆者的過往經驗，肯主動維持股價的保薦人都是以外資行為主，這類保薦人通常為了維持與上市公司的良好關係，都會積極在市場上進行「干預」，例如在中國石化（386）上市時，便不難發現有大量相關的護航活動出現，因此投資者預見這類股份跌穿招股價的話，不妨在市場上吸納作短線投資。近來美股正大幅波動，碰巧本星期二有長江生命科技（8222）上市，正好作為測試這個理論正確與否的好機會。
鼎康御泰證券研究部副經理 彭偉新
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