過往，可供本地散戶選擇的衍生工具，離不開窩輪、期權及期貨，但今年市場出現明顯變化，新的衍生產品相繼登場，例如早前推出的盈息認股證和股票掛鈎投資（ELI），以及剛上市的「鎖定回報認購證」。這款「新品種」窩輪，會預先鎖定每季回報，特別適合看好某正股未來兩季走勢的投資者。
雖然「窩輪」（Warrant）一般被歸類為高風險高回報的投資產品，但事實上每隻窩輪的回報和風險並不相同，投資者宜按個人的承受風險能力而選擇。若然投資者不大喜歡投機味重的輪，並長遠而言，對個別正股抱樂觀態度，那不妨考慮「鎖定回報認購證」。
本地首批掛牌的鎖定回報認購證（以下簡稱為「鎖定證」）由比聯發行，相關的正股包括滙豐、長實及中移動等。鎖定證的年期長達18個月，而回報將以鎖定每季「正回報利潤」的平均值計算。
事實上，每份鎖定證由6份不同年期的歐式期權所組成；換言之，當投資者購買一份鎖定證時，便等同將資金分散在6個不同的股市周期。因此，鎖定證與傳統認購證的分別在於，在市場波動期間，透過這種以時間分散投資的方法，股證價格不會出現愈接近到期日，愈跟隨市況大起大落的情況。
比聯執行董事顏國棟表示：「這種認購證適合對正股長線看好的投資者，幫他們在首數個季度鎖定回報。即使後期股價回落，但由於已鎖定回報，故投資者的心情便能平穩一點，從而做到進可攻，退可守。」
「雖然鎖定回報認購證的定價，相比同年期的認購證為低，但若要賺錢則更考眼光。在任何投資時間，投資者必須估計未來兩季的股價走勢。」他續說。
若與同年期的傳統認購證比較，大致上可分為3種情況：(一)若然正股價在未來2至3季有相當上升幅度，鎖定證的回報將較傳統認購證為高；(二)如果股價長期反覆向上推進，鎖定證的回報仍會理想，但回報將不及傳統認購證；(三)若股價長期停滯但在後期大升，鎖定證的回報則會落後於傳統認購證。（詳見表）
由此可見，鎖定證的最終回報，取決於正股價在往後18個月內的走勢，以及投資者的買賣時機。顏國棟還提醒投資者：「除要留心正股的變動外，隨時間過去，鎖定證對正股價的敏感度將愈來愈低，若然股證在首兩個季度仍未能鎖定回報，便不宜長揸下去。」
他補充：「如同所有認股證，若然在每個季度的結算日，股價都低於行使價，投資者將損失全部資金。」
以往，不少新推出的衍生產品未能被市場廣泛接受，其一原因是有關產品的交易資訊不足。
針對這個問題，比聯每天也會把鎖定回報認購證的定價資料，例如引伸波幅和認購證估值表，以及風險特性包括溢價、有效槓桿比率及對沖值等，列於公司網站內（
記者：袁國守