不知大家有沒有留意，政府將會再度印製新的10元紙幣，這意味着通縮正在影響我們。事實上，近年來「通縮」二字可謂不絕於耳，普遍皆認為通縮即代表價格下調的壓力，但實際上，通縮下所帶來的連鎖效應是不能忽視的。
首先，可能大家會覺得，通縮最直接的影響是我們的日常生活，但事實上，通縮對企業盈利及資產值均構成直接打擊，最終會影響股市長遠表現。舉例說，雖然自金融風暴後，香港不斷進行結構性轉型，但整體的大發展方向都離不開地產、銀行等行業，在通縮的情況下，對兩大行業都有負面影響。
對地產發展商而言，通縮的經營環境令各大小地產商要減價促銷樓盤，無可否認，物業交易成交宗數是多了，但在此消彼長的情況下，發展商的邊際利潤不會有多大的改變。若通縮持續，市民置業意欲再度下降，直接打擊地產股盈利，這正是我一直對樓市不太樂觀的原因。通縮對物業租金同樣構成壓力，對收租股的影響則不言而喻了。
至於銀行股，最直接的影響莫過於打擊貸款活動，原因是通縮導致實質利率高企，借貸成本增加。另一個不能忽視的就是，銀行資產質素變壞的機會大增，原因是過去銀行大部份的按揭抵押品都是物業，若通縮令樓價進一步下調，無疑直接影響銀行抵押品的質素，壞帳率有機會向上。
雖然近年銀行積極拓展非利息收入，但貸款業務始終是一個重要收入來源，所以通縮對銀行的經營風險，始終有一定性的影響。換言之，即使短線有熱錢流入香港，但若通縮對股市長遠影響仍揮之不去，股市要突破性上升仍然有難度。
此外，由於通縮的問題令零售業務同樣受到打擊，年初因憧憬經濟復甦而被看好的零售股，因而受到負面影響。但事實上，選擇零售股要「揀股不揀市」，因為個別股份未必因通縮而受打擊。通縮令市民減少不必要的消費，但基本的日常生活開支仍是必須的，所以一些價廉物美的食肆仍有一定吸引力，例如大家樂（341）這類型股份有一定的潛力，相信會跑贏其他類型的零售股。
至於通縮能否短時間內解決，我看仍有不少技術上問題，現時普遍成本仍在下調（尤其是現在工資易跌難升），加上失業率持續高企，市民普遍不願大量消費，在這個惡性循環下，相信通縮仍要維持一段時間。
陳永陸