大市昨日成交相當淡靜，盈富基金（2800）銷情也是不濟，不過外圍頗佳，短線應會進一步反彈，恒指有機會上試11100。港股會受連串集資活動影響跑輸外圍，中長線前景亦非太好，所以不宜有過份憧憬。
工業股仍有較大留意價值，但筆者早前已指出，工業股業績參差情況嚴重，策略是從已公布好業績的公司中挑選，這種做法比較蝕章，但相形下較穩健。
最近公布業績的公司中，最值得注意是葉氏化工（408），已有不少人品題，股價又有反映。8倍PE6厘息率，在中小型工業股中，算是合理卻非特別吸引，但如果將今次業績依據宏觀環境及季節性因素標準化後，前景應是頗樂觀，現水平仍有頗大上升空間。
葉氏化工以往的盈利紀錄，有相當明顯的季節性，通常下半年業績會遠比上半年為差，主要是工業用溶劑，一向是其主要盈利來源，這業務在下半年的表現，會受制於製造業淡季而比較差，但葉氏化工去年的業績，卻扭轉了這個情況。
葉氏化工去年下半年盈利水平與上半年相若，最明顯的理由是漆油業務走出低谷，以及油墨業務開始踏上軌道，銷售量大升，開始有較可觀盈利貢獻。這個有可觀表現的下半年，是受到911事件直接影響，所以更值得看重。
葉氏的工業用溶劑以及油墨的業務，都是以廠商對象的產品，表現較受外圍宏觀形勢所影響。至於另一主要業務油漆則是以國內市場為主，在目前環境下，兩方面都仍可看高一線。而且去年邊際利潤顯著改善，應是一如業績通告上所指，是重整管理後的成果。
經過多年努力，現時淨現金逾8500萬，如此財政狀況，應可應付擴充有餘，現價是處於高位，但作為投資防守性仍強，下次中期業績，有季節性利好因素所助應可進一步推動股價，筆者認為是頗有機會已踏上坦途的公司。
黃國英
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