香港上海大酒店（045，市值43.53億元）去年盈利連續第2年急跌，今年將有好轉，可留意候低收集。
■本港旗艦酒店半島，今年首季入住率63%，上升5個百分率，但平均租金則下跌14.6%；九龍酒店入住率，升2個百分點，但平均租金則下跌12.5%。紐約半島入住率64%，降2個百分點，平均租金微跌3%。首季整體酒店業務，不如去年同期，但估計第2季起情況將好轉。
■01年度（12月年結），大酒店營業額25.84億元，降15.1%。純利3300萬元，進一步減少61%，每股盈利由7仙降至3仙。以股東資金計算的回報率不足0.3%，絕對難言理想，但業績頗受非經常項目所影響。去年1次過性質的虧損，包括酒店物業重估減值、投資及發展物業虧損及非營業項目等，共1.48億元。不計這些項目，去年實際盈利1.81億元，在同等基準下比較，仍較00年度大降45%。酒店業務受911事件影響，實際業績倒退已非意外。
■02年度，若無特殊虧損或撥備，預測盈利2.15億元，大增5.5倍，每股盈利由3仙回增至0.18元。現價3.725元，往績PE124倍，無甚意義，預測PE20.7倍。然而，今年特殊項目虧損或撥備相信仍會出現，股東應佔盈利難以高於2.15億元。03年度，大酒店將真正復甦，全球經濟應漸復甦，大酒店不難獲利逾3億元，PE降至14倍左右。
■01年底，集團淨值119.43億元，每股10.22元，股價有折讓63%。借貸淨額56.6億元，淨負債比率47%，集團現金流轉快速，折舊準備亦大，淨負債比率不算危險。
●大酒店有復甦概念，股價較淨值亦有吸引的折讓，宜候低收集，作中長線投資，1年目標價5元。
何 車