順龍控股（361）經營較為冷門的行業，是產銷高爾夫球桿及有關產品，於2000年底以1.3元上市，大市不就，股價曾跌至39仙，其後未能重返上市價。
去年全球經濟放緩，順龍業績於上年度激增80%後，截至今年3月止年度，盈利急降53%至3044萬元，每股盈利只有10.1仙，較前下降61.8%，是上市後攤薄的延續，而末期息10仙，較上年的7仙增42.8%，差不多將盈利派盡。
營業額跌15.9%，而毛利率則由36.2%降至29.8%，銷售及分銷成本增31%，行政管理費用也增21%，其他營運支出亦增20%，使純利跌幅大於營業額跌幅。
從業務看，下半年度（10月至3月）的業績已轉佳，上半年度盈利只有590萬元，即下半年度盈利是2454萬元。
順龍認為業務衰退只是短暫，因而繼續原有發展計劃，去年10月，以1020萬元收購高爾夫球袋業務51%，又成立中外合資企業，從事生產鍛造鈦合金高爾夫球頭及壓鑄鋅鋁合金高爾夫球頭，總投資額668萬元，順龍佔62.5%，此項投資有助於生產垂直整合，並降低生產成本。
此外，亦完成研發大樓的擴建及擴大現有廠房，並將大部份外判生產工作收回，自行生產，以控制成本。
今年初開始，市場已現復甦，說明下半年度表現較佳原因，經濟復甦可否持續雖未能肯定，但迄今為止迹象仍是樂觀，由於品牌商受到市場價格壓力，持續外判生產，順龍預期現年度銷售有理想增幅，甚至三四年內也會不斷增加。
從將盈利作為股息派盡來看，似乎對現年經營抱有相當信心，但財政並不寬裕而加派股息，亦令人奇怪，似乎在對股價作出支持甚至刺激，股價升至91仙，息率仍達10.9厘，是相當高的息率，而PE9倍，今年或有相當幅度的降低，不過，股息將不會與業績增長同步，股息已是透支，雖是高息，但上市歷史短，股息政策未穩定，儘管股價可稍看好，也不應以高息衡量。
齊 明