近日美國報章大肆報道企業醜聞，幾乎每天都揭發有公司總裁與會計師、律師和投資銀行家串通，以不法手段欺騙投資者。除了醜聞以外，公眾也應該加倍小心眾多金融市場的風險。滙率和股價往往遠超乎其長遠基本價值，大大擾亂生產、投資和就業情況。
哈佛大學經濟學教授 JeffreySachs
以美元為例。九十年代初開始，美元兌歐洲貨幣滙率顯著上升，近日兌歐元滙率則轉為弱勢。九九年一月歐元創立時，每一歐元可兌換1.17美元。其後逐漸貶值，最低跌至0.83美元，近日才回升至接近一兌一。
學院經濟學家對歐元回升並不奇怪，因為滙率即使大幅波動，走勢總會符合長期平均價值。美元近年的強大優勢，已經預示終有下調的一日，而調整期現已展開。
假如兩個經濟體系的通脹率長期有差距，則兩種貨幣的兌換率未必回復到以往水平，可是美國和歐洲的通脹相去不遠。要是一個經濟體系出現巨大結構轉變，滙率也不會返回長期平均水平，但這類結構轉變，並非如很多人聲稱般時常發生。只要小心詮釋，過去依然是未來發展的良好指標。
那些所謂財經專家的分析，常常忘記歷史的教訓。九九年開始，美元兌歐元滙價上漲，分析員提出各種理由，指升勢將會持續，他們過度誇大短期市場波動的意義，並將之簡單地看成長期市場趨勢。可惜，財經分析員對經濟學一知半解，他們的主要工作只是在鏡頭前作出面面俱到的分析，並根據流言和短暫炒作來買賣，甚少考慮基本因素。
確有少數投資者成功運用這種策略，但這卻是知易行難。英國經濟學大師凱恩斯早在七十五年前提出警告：「投資者永遠可能等不及市場脫離非理性波動，就已經輸光本錢。」換句話說，即使你知道美元必將下跌，但只要其他人繼續看好買進，你可能根本未有機會證明自己的眼光，就已經賠上整副身家。
故此，即使你認為群眾看錯市，緊跟群眾總比較保險。凱恩斯對這道理有一著名的譬喻。他認為股市就像選美比賽，而評判的工作，不是選出自己心目中最漂亮的女孩，而是忖度其他人覺得誰最漂亮！
九十年代後期，美國股票價格如火箭般飛升，分析員和投資銀行家，紛紛發明各種愚昧理論來解釋。現在看來，部份解釋根本存心誤導。當然，也有少數分析員預測準確。耶魯大學經濟學教授希勒（RobertSchiller）就在著作中詳細論證，美股必將下跌。金融時報著名專欄作家沃爾夫（MartinWolf）再次獨排眾議，堅決指出美股必將回落至正常歷史水平，事實證明他眼光獨到。
群眾過度樂觀，令美國付出沉重的經濟代價。美國股市過度膨脹，造成資金超額投資；隨着泡沫爆破，美國也陷入經濟衰退。美元強勢更進一步扭曲投資決定。過去五年，亞洲和拉丁美洲的股市和滙價過度上升，也令這些新興市場陷入泡沫經濟的盛衰循環。
有甚麼改善措施呢？
首先，大型證券行應該嚴格培訓分析員，評論寧缺毋濫，分析要言之有物。負責任的傳媒機構應獨立分析經濟走勢，不須迎合大眾情緒。學院經濟學家也要擇善固執，向公眾解釋金融市場即使短期會出現波動，但長遠必定反映基本經濟價值。最後，若金融市場加強規管，也許可以阻慢熱錢流動，縮窄經濟大上大落的幅度。