最近有位證監會前高級職員公開指摘證監會監管不力，未能有效保障投資者，而日前又有證券公司被發現資金不足，這是否反映上述指摘的有力證明呢？筆者並不同意。
若讀者有留意，最近兩次證券行出問題，其實涉及投資者之損失較以往已屬微不足道，因為這些問題都是由證監正常審查中發現出來。按筆者所知，證監會在年初已釐訂巡查證券行乃未來一年的主要工作，巡查加強了，發現問題的機會也自然愈大，可以預期，證券行的運作將陸續被「執正」，長遠而言，對投資者反屬好事。
至於證券行出事，不一定是監管機構的疏漏，若業者蓄意作出詐騙行為，監管者亦未必能即時發現。筆者對證監會的唯一批評，反而是證監會過往對「資本額」過份着重，而忽略了業者的專業知識與操守，證監會若能提高對中介人士的專業操守及知識要求，將更能保障投資者。
「披露為本」是先進市場共用的一套監管方式，其優點是平衡投資者與業界的利益，以達到公開公平的效果。若有公司或市場參與者不按法例披露，或披露時不盡不實，便犯了法例，需要面對懲罰。不過，現時「披露為本」的制度仍有一個漏洞，就是沒有設定有效渠道，令投資者接收到全面的信息，這樣「披露」便不算有效，亦違反「披露為本」的監管精神。
試想，在假日不暢銷的報章中不顯眼處登業績、發通告，或只在網上發布消息，便算符合披露規定，其中漏洞可想而知。投資者固然有責任留意披露之消息，但很多小投資者都不專業及倚賴性較強，監管機構有道義上的責任，協助他們有效收到披露的信息。
（本欄逢周一刊出）
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