裕元工業（551）是鞋王，是全球運動鞋及便服鞋最大製造商，也是少有垂直生產的鞋商，多家名牌運動鞋都是裕元客戶，是基金的愛股。
最近一個季度，至3月止，業績出現減退，令股價一度急跌，而多間大行看好，股價得以穩住，3月止的一季，盈利只有5836萬美元（下同），雖較上一季的5221萬元增長11.8%，但較上年度同期則減少5.6%，而上一季仍較上年增加3.6%，兩個季度表現參差，使3月止的半年業績，較上年度同期減少1.5%，盈利為1.1億元，每股盈利15.7仙，中期息維持40港仙。
裕元的半年營業額及毛利都微升，而非直接成本的支銷增加8%，但其他收益減融資成本淨額增2.1%則有幫助，結果業績仍然微跌。
期內銷美營業額減1.87%，佔總數51.8%，銷歐減1.57%，佔總數26.9%，亞洲則增10.7%，其他地區增25.5%，佔7.5%，上年同期，美國銷售佔53.6%，歐洲銷售佔27.7%，反映歐美銷售的影響力。
裕元擁有知名品牌客戶，存在好淡因素，利好是在淡市中仍維持相當定單，因為裕元產品質素佳及成本較低，利淡的是客戶無意將全部定單給予裕元，免失去議價能力。幾隻名牌已雄霸市場，而運動鞋的銷售增長只是個位數字，因而裕元的增長也受到限制。
過去半年客戶傾向於減低存貨，影響裕元業績，估計下半年度銷售較佳，原因包括學校季節、客戶市場佔有率上升，以及獲得新客戶，因而全年度仍可望獲增長。
最近裕元已將持有的唯冠國際（334）股權24.58%全部沽出，又合資收購經營鞋業的新灃（1223），反映裕元專注於鞋業，並擬透過新灃拓展國內零售業，相信會是增長的途徑，但看來也是個位數字增長，所分別的是高個位與低個位而已。
裕元現價23.4元，往績PE9.9倍，息率4.3厘，估計今年變化不會大，而基金評價高，相信風險也是有限。
齊 明