美國上周公布最後修訂的首季經濟增長為6.1%，加上耐用品定單及新屋銷售皆較市場預期為佳，顯示經濟繼續復甦，但股市卻背道而馳。三大指數第二季皆錄得雙位數字的跌幅，當中杜指下跌11.2%，納指跌20.7%。由此可見，科技、電訊股經過近兩年多的拋售，並未完全消化沽壓，國防股及消費股相對表現最好，可口可樂在投資氣氛極差下，一季內仍有達兩成升幅，相當不俗。
大家皆知股市往往走在經濟之前，以去年第4季為例，股市顯著回升，今年上半年經濟表現良好作了配合，但股市上半年走勢逆轉，會否意味下半年經濟會出現問題呢？以現時的趨勢來看，不無可能。首先是一向支持美國經濟的消費市場有機會再次疲弱外，更值得關注的是，到底還有多少企業先前的盈利報告是誤導的。有問題的企業一一浮現，導致投資者減少證券方面的投資，股市近期下跌就是其因，惡性循環極有可能因此產生。因此，美股及美國經濟往後所需接受的挑戰一定不會較先前為少。
港股氣氛受美股影響，恒指再跌至10291點今年低位，短期後市仍難樂觀。周初國務院決定停止國有股減持方案雖曾令大市氣氛轉好，但可惜升勢只是曇花一現。其實此次行動大部份是出於政治方面的考慮，當局惟恐十六大黨代表大會之前，社會或會因股市不斷下挫而出現混亂所作出的下策，因此，10月換班子後舊事再重提亦不無可能。但從另一角度來看，此次做法亦有可能是為了內部權力鬥爭，迫於無奈下只有犧牲長遠國內股票市場的改革及發展。利益集團對將有大量股份流入市場、造成價格下跌，看了自然不是味兒，要求停止是理所當然。
然而，由國內股民反應來看，反而覺得安慰。藉此重大利好政策驅動下，國內深滬AB股除於首日升至停板外，其餘交易日並沒有再瘋狂上升，反而出現輕微調整，一改去年2月宣布開放B股市場後連續多日漲停板的現象，顯示在政策市下，股民並不再非理性地投入股市，亦可看到處於熊市之中，利好消息只能阻止市況不再大幅下降，並未能帶動股市大幅上升，洞悉此點，對大家日後投資有莫大幫助。
信誠證券高級投資經理 連敬涵
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