美國能源交易商安然倒閉事件所挑起的企業會計疑慮餘波，至今依然未了。除了負責為其核數的安達信會計事務所剛被裁定妨礙司法公正罪成外，不少美國公司皆被波及。最新的個案是WorldCom前晚承認會計作業不當，遮掩了虧損的實際數字。事件進一步打擊了投資者的信心，杜指升勢逆轉，倒跌155點收市，全球股市亦幾乎無一幸免，港股及日股昨日分別下跌253點及422點。
連串的假帳、誇大收益、分析員利益衝突事件，加上董事未有履行監察責任，令投資者對美國企業誠信的信心陷入低谷。高盛投資銀行行政總裁保羅遜（HankPaulson）亦承認，美國企業被檢查得如此徹底，可謂「咎由自取」。美國證監會主席庇特（HarveyPitt）則坦言，恢復投資者對美國企業的信心已成為首當要務。
的而且確，股市雖然被視作大賭場，但大原則是這個賭場必須是誠實公正的，一旦投資者發覺自己處身在一個充滿欺詐作弊的環境，成為別人的俎上肉，便會對下注失去信心，屆時，這個大賭場便難以運作。
當然，美股雖較2000年3月的峯頂下跌了超過2成，但從歷史的標準來看，美股現價一點也不便宜。只要看看標普500的PE仍高達29，遠高於合理水平的16，便知道美股泡沫尚未完全戳破。
雖然外圍因素，包括中東局勢及印巴關係緊張、美國仍擺脫不了恐怖襲擊重演等等，均不利於美股回升，但投資者對美國企業的信心若持續低沉，美股遲早會崩潰。
不少報章和財經雜誌紛紛為如何填補現有的漏洞，以便恢復投資者的信心出謀獻策，其中《財富》雜誌便列舉了七大要點，相信若能落實執行，必然可使現有的制度更加完善。
不少公司皆利用會計制度上的漏洞粉飾帳目，這種做法必須杜絕。公司帳目應根據「一般接受會計原則」（GeneralAcceptedAccountingPrinciples,GAAP）作為標準，以便投資者能一眼便分辨出那些巧立名目、弄虛作假以隱瞞實際盈利的手法。此外，一些重組成本，譬如關閉廠房及遣散亦應列作營運支出，而不是濫用特殊支出的名義把它隱去。
某大證券行每年從機構投資客戶身上賺取的佣金約為5億美元，但單單研究部門的開支便超過10億美元，為何仍可以生存下去？原因很簡單，只要把部門與投資銀行業務扯上關係，不但可以自供自給，還可以為公司帶來可觀的額外盈利。這正好解釋了為何大多數的分析報告均報喜不報憂。美林證券的分析員被發現暗中狂沽向客戶極力推薦的股份，言行不一，便是基於利益關係。不少投資銀行更為了成功爭取包銷業務，不惜撰寫誤導投資者的研究報告。類似的行為是投資者對企業信心大失的罪魁，必須加以糾正。
安然一夜之間倒閉，繼而有環球電訊、Kmart出事，再爆出美林證券研究部門誤導投資者的醜聞，負責把關的證監會（SEC）究竟在做甚麼？只要想像一下證監會要監管的上市公司多達17000家，再加上過去10年增長了4倍的互惠基金，又要審查每一家經紀行、確保交易所正常運作、對可能出現的無數操控行為保持警覺、防止內幕交易和會計上的舞弊等等，便知道為何證監會未能及時制止連串醜聞的出現。據悉，限於資源，證監會只能每15家公司抽取1家的年報進行審查，大量漏網之魚出現，自然不足為奇。惟今之計，是增加資源，增聘人手，加強對上市公司審查，好好履行公眾所賦予的權責。
在公司出事前的3年內，安然行政總裁斯基林（JeffSkilling）行使認股權合共套現了1.12億美元，Tyco的科茨洛夫斯基及Qwest的歷茲奧（JoeNacchio）更分別收取了2.4億及2.32億美元。最諷刺的是，認股權證的出現乃基於此項報酬可與公司的股價表現掛鈎，亦毋須公司付出真金白銀，但此個如意算盤只是利用會計漏洞的自欺欺人做法。公司應改變CEO的酬金制度，並為所送出的認股權證估值及記入開支帳目內，再用來比較同期盈利，以評估CEO所收取的報酬是否高得不合理。
不少公司的所謂獨立董事，均是由行政總裁直接或間接委任，因而在會議中變成應聲蟲，未能真正肩負起監察公司的責任。紐約證交所（NYSE）剛提出連串改革董事局的建議，規定逾半的委任董事必須是真正的獨立第3者，不可與公司有絲毫藤瓜關係，並規定董事要定期在管理層缺席下商討公司事務。雖然所提建議仍有不足之處，但已贏得一些長期為股東爭取利益的鬥士鼓掌，希望有關建議通過後，可以重新建立起對公司監察的信心。
不少投資銀行在包銷時向上市集資的公司壓價，令認購價低於真正價值，然後再把廉價股票配售予相熟的互惠和對沖基金，令股價在掛牌首天可以平地一聲雷，以便收取高昂佣金自肥。此舉不但損害公司利益，亦對接貨的小投資者不公平。但公司為了上市過程順利，大多敢怒不敢言。若監管機構能杜絕此種做法，譬如立例新上市公司必須公開招股，或禁止基金在公司上市後1年才能直接從包銷的投資銀行取得大手配股，便能保障小投資者的利益。
不說不知，美國75家最大的互惠基金、退休基金及機構投資者共控制了44%的市值，要是它們聯成一線，自然可以影響企業管治，包括左右CEO的薪酬。從來未見這些大股東站出來月旦表現欠佳的公司，最大原因可能是大企業一般是互惠基金銷售的對象，而批評本身已持有其股票的公司，亦會打擊外界對購買基金的信心。面對今日的困境，相信這些基金再難置身事外。有基金經理已表示，與其浪費精力於審閱這些企業行政人員的離職補償，不如把時間用在監察公司管理。
始終，能及早覺悟，總比永遠執迷不悟為佳。