山東國電（1071，H股市值29.34億元）過去5個月，高低波幅約2成，適宜低買高賣。
■山東國電99年6月以每股1.58元招股，美國策略性股東Mirant以招股價購入5.25億股，上月以每股1.8225元配售予其他投資者，套現9.57億元，持有3年獲利15%後離場。上月配售價較當時市價折讓1成。當時獲配股者持有至今，有帳面利潤12%。
■01年度（12月年結），山東國電營業額71.42億元（人民幣．下同），升4.1%。純利13.79億元，增3%，每股盈利由25.5分增至26.2分。經常開支中，燃煤成本佔比重最大，達45%。去年煤價上升，單位燃料成本增加5.4%，總開支20.97億元，增10.5%。利息開支下降，折舊準備亦減，抵銷經營成本。現價2.05元，往績PE8.3倍。
■今年首季，山東國電總發電658萬兆瓦特，較去年同季上升7.9%，主要來自去年11月新收購的淄博及藤州機組。不計新增機組發電量，原有機組發電量只微增2.8%。首季燃煤價格，與去年同季相若。02年度盈利預測14.20億元，每股27分，預測PE8倍。山東國電的PE，一向低於華能國際（902）與北京大唐（991），原因是其盈利增長較遜。
■山東國電積極增建電廠或進行收購，藉以增加發電量。全資擁有的萊城發電機廠增建第三、四台機組，進行順利，預計投資23.50億元。去年底收購淄博及藤州機組，總共6台估計投資29億元。較早前，山東國電獲中國銀行給予80億元的授信。去年底，借貸淨額67.73億元，淨負債比率83%，現已再增，適當時候會增發A股或H股集資，以供發展或減債。
●山東國電不易大上大落，宜在窄幅範圍內買賣，低於2元買入，在2.20元左右套利。
何 車