受惠於澳門開放賭牌的消息所刺激，較早時一些澳門概念股表現突出，當中以嘉華國際（173）的升幅最為顯著。不過，獲取賭牌始終是嘉華大股東的私人企業而非上市公司，故單純以澳門概念來支持股價，仍有很多不明朗因素。
雖然上市公司與大股東的私人公司未來在澳門業務上有機會產生協同效應，但目前以嘉華系的核心本業來分析前景則較上算。其實，除了較早時表現突出的嘉華國際外，嘉華系的另一隻股份嘉華建材（027）亦有留意價值。
嘉華建材主要從事開採、製造、銷售及分銷於預拌混凝土、混凝土管筒、預製混凝土產品及建築材料等。受到本港房地產及基建發展減慢影響，集團01年度營業額下降1%至10.82億，純利則跌32%至1.12億。毛利率由00年度的28%大幅降至只有16%，但純利率則保持在雙位數字，達10.4%，比同業平均為佳。股本回報率亦由過往5年平均的17%下降至01年度的8.7%，相信已達至周期底部。
集團於本地建材業務的表現雖不太理想，但中國內地建材業務於01年度則錄得可觀盈利增長。上海地區之盈利貢獻亦比預期理想，持有50%股權的廣州市嘉華南方水泥的生產量亦有14%增長，並錄得盈利貢獻。隨着上海的建造市場增長強勁，集團於當地的預拌混凝土及建材業務應可成為未來盈利原動力。
財務方面，集團截至01年12月底沒有實質負債，以現價6倍PE及息率6厘計，估值仍不高，中線應有不錯表現。
鄧聲興
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