毅力工業(332)過往的表現,是交投平靜、作風低調的股份,自今年3月急挫20%後,隨即出現同幅度反彈,此後交投轉趨活躍,且有大行推介,作風明顯轉變。
毅力產銷音響器材,亦售電單車零配件,並合作開設摩托車廠,也投資於證券經紀業務,近數年業績均在上升中,99年已獲投資基金Lazard入股約20%。
音響產品主銷北美,佔半數以上,電單車業務由零件銷售發展至產銷電單車發動機,以至自行生產電單車,但早期業務平平,近期新廠投產,有利於業務轉好。
去年初期,客戶為經濟氣氛而觀望,每年初慣常確定的定單延至年中始行確定,而毅力成功地爭取新客戶,音響產品的營業額只減6.6%,經營盈利則增16.9%,電單車零件銷售減34%,經營盈利更減40%,而成本控制成功,毛利率提升以及行政開支的降低,使截至去年9月止的上半年盈利增長12.7%,達1.228億元,派中期息3仙,增加1倍,另派特別股息3仙,而股息只佔盈利38.6%,毅力慣常是低息。而現金結餘為2.78億元,淨現金則為4300萬元,上年則有淨負債,相信在財政改善下,派發較理想股息。
由於定單延遲確定,去年10月的銷售額高於上年,而且10月後不斷追單,銷售應高於上半年。儘管客戶落單較為審慎,但主要客戶之一的Wal-Mart定單已落至今年10月,歐洲主要客戶定單也接至8月。
預期音響下半年的貢獻高於上半年,電單車零件銷售仍平淡,新車廠仍待漸上軌道,計劃年產12萬輛,將成為下年增長來源。
截至今年3月止年度業績估計增15%,每股盈利27.7仙,估計全年派息10.5仙,增1.3倍,股價2.625元,預期PE9.5倍,息率4厘,其吸引力在於未來增長,PE可望降至8倍。
過去交投平淡,去年高價3.925元,其後回落至2.075元,又再升至3.65元,最近低價為2.35元,表現相當反覆,估計短期反覆範圍在2.35元至2.75元,若市道轉好,可升至3元,可候低吸看短線。
齊 明