期指本周四結算，相信在結算日前，港股應難有大起色。投資者可能會寄望7月市況能夠好轉，但市況表現的好與壞，很大程度上取決於幾個因素。第一，就是外圍表現；第二，就是盈富基金（2800）的銷情，觀乎近日港股連番受壓，相信在相對較便宜的情況下，盈富基金短期獲全數悉售的機會很大，屆時市況會較明朗化。第三，就是中銀上市集資，若獲監管當局批准，中銀將於7月中開始公開招股，並於7月底正式掛牌買賣。
市場正擔心中銀上市會吸走部份資金，同時會引起銀行股的換馬潮，因而影響整體大市表現。但是，我認為中銀集資對大市的影響，不妨從兩方面去探討。
第一，就是中銀本身的吸引程度。中銀上市計劃可謂一波三折，早前不斷受母公司中國銀行職員涉及違規貸款及騙取貸款的負面消息影響，令上市計劃一度受阻。但是，若中銀真的如期上市，市場焦點將會落在其基本因素，現時中銀最大的隱憂就是其不良貸款比率偏高。截至去年10月底止，中銀的不良貸款比率接近10%，較業內主要的競爭對手如恒生銀行（011）的2.7%及東亞（023）的3.1%為高。雖然管理層曾表示會盡快改善不良貸款的比例，但要降至同儕的水平，似乎並非短時間內可以做到。
我提出此點，並非指出我們選擇銀行股只單看貸款問題，反而是這個因素背後引伸的意義。以中銀這種大市值的股票，必然吸引基金經理的垂青，從而進行換馬活動，至於基金經理換馬的銀碼有多大，則取決於每一間銀行的策略、市場優勢，以及評級機構的投資評級。由於中銀的業務性質與本地大型銀行（如恒生、東亞）差不多，所以貸款質素會直接影響機構性投資者的選擇。
第二，即使中銀上市令市場出現換馬潮，對大市的影響也不會太大，原因是中銀對兩隻「重磅」銀行股恒生、滙豐（005），不會構成直接衝擊。
以恒生為例，其不良貸款比率只得2.7%，其股東回報比率達23%，加上連年派高息，相信會吸引一批長期捧場客。至於滙豐近年以環球業務作市場定位，與中銀不構成直接競爭，因而預計不會引發基金大量換馬至中銀。不過，中銀上市，相信對東亞影響較大，因為東亞近年積極開拓國內業務，中國概念成為其一個重要賣點，但中銀卻是真正具中資背景，相信會吸引一批投資中資概念銀行股的資金換馬。
陳永陸