「一朝被蛇咬，十年怕草繩」，自金融風暴及科網泡沫爆破後，許多散戶對股市仍存戒心，不敢貿然入市，寧願把資金投在零售債券和保本基金。其實，市場上不乏一些風險和回報較債券高，但卻低於股票的投資工具，而「可換股債券」便屬於這類進可攻退可守的產品。
可是，可換股債券一般只發售給機構投資者，散戶少有機會沾手，若要投資這類產品，只好透過可換股債券基金（ConvertibleBondsFund）。然而，在本港發售的可換股債券基金寥寥可數，其中投資於環球市場，並經證監會認可的可換股債券基金，暫時只有美國運通資產管理提供。
簡單來說，所謂可換股債券屬於債券的一種，當相關股價上升，投資者可選擇把債券轉換為股票，從而獲取利潤；相反，股價下跌，持有者可持有至到期日，並取回本金，賺的是中途收息。
美國運通亞太區投資基金總監周旭昇表示：「環球可換股債券基金的長線回報接近股票，但風險低很多，與固定收益的投資（債券）相若，適合期望風險和回報得到平衡的投資者。」
美國運通可換股債券投資組合經理JohnEverhart指出：「以1973年至2000年的複合年回報（CompoundAnnualReturn）為例，可換股債券的回報為11.22%，標準差（StandardDeviation）為12.92%。」
他補充：「標準普爾500指數及長期企業債券的回報則分別為12.01%及17.41%，而標準差分別為9.04%和11.69%。這些數據反映可換股債券的回報接近股票，但風險與債券相近。」（見表）
換言之，長遠來說，可換股債券的波幅，雖比長期債券高一點，但回報較高；若與股票相比，則波動較低（回報亦較低）。
JohnEverhart稱，預計基金將持有40至50種證券，每種平均比重為2%，而投資程序將先按「由上而下」（Top-down）的經濟預測，再以「由下而上」（Bottom-up）的基本分析，以及進行可換股債券估值後才投資。所選取的可換股債券評級，將為標準普爾BB級或以上，初期更會投資在資訊科技股。
由此可見，基金持有的部份證券，信貸評級可能不高，投資者需承擔有關信貸風險。周旭昇亦坦言：「投資這類基金始終存着風險，不一定提供本金保證，而且很視乎基金經理的表現。」
記者：袁國守