自第2季開始，美元兌世界主要貨幣跌勢加劇，今次美元大跌，來得有點不尋常。傳統上，貨幣大跌，一定牽涉到政治和經濟兩個主要因素，但美國政治體制完善，布殊總統民望仍然很高，據最近民意調查，其支持率仍維持在60%以上。對任何民主國家來說，這個支持率難能可貴，日本首相和歐洲各國領袖的支持率都是在40%以下。
再以經濟狀況來看，美國的經濟增長率在今年首季是5.6%，為罕有的高增長，即使第2季預測仍會達3.5%，這樣的成績對比日本的首季1.2%和歐元區的0.9%實有天壤之別。再看通脹數字，美國5月份數字是0%，展望未來仍是徘徊1至2%邊緣，對比日本和德國近乎通縮的局面，在整體經濟層面來說是更健康，而且這樣的通脹數字根本是微不足道。
根據以上分析，美元近期的弱勢與它現時的政治和經濟情況沒有直接關係，反而是對美國未來政經環境投下沒有信心的一票。
事實上，美國經濟經歷了10年持續增長，股市、債市和滙市都連帶升了10年，從任何角度看，理應有個大調整，讓本身經濟體系積累下來的亂投機和亂花費的局面能夠清埋，為下次經濟周期鋪路。
在調整期間，照以往經驗，世界經濟火車頭應由另外一個經濟大國擔任，但在90年代的經濟周期裏，主要增長動力來自高科技，如通訊、電腦、互聯網和生化科技，日本和德國都因各自的歷史原因，沒有全力參與這個高科技浪潮，所以整個90年代的經濟增長率都是乏善足陳，只有美國在90年代獨領風騷。結果是當美國經濟需要作調整的時候，環顧左右竟然沒有一個經濟大國可以接棒，再加上98年的亞洲金融風暴引至全球有面臨衰退的風險，美國經濟更是毫無選擇地撐下去。
也因為以上局面，全世界資金都不斷往美國投放，過往10年，投資者固然有可觀回報（2001年除外），因此積累下來的國外資金數目驚人，據估計，美國大約25%的股票是外國持有，持有國庫債券更超過40%。
如沒有911事件發生，這批外國投放的資金也不會因美國經濟放緩而撤離，理由簡單不過，因為其他主要國家的經濟比美國更壞，而且一般國外投資者也會樂意把資金留在這個傳統上的「安全天堂」（SafeHeaven）。但911事件的發生把這個安全形象打破，美國本土再不是安全天堂，據不斷的民意調查顯示，有80%的美國人相信在一年內美國本土會再遭恐怖襲擊。美國最近更把各個不同的情報機構合併為一個超級組織，實行大幅增加對國內國民的監控，各種對基本民權有所妨礙的立法也在進行，特別對移民和國外訪客必定會帶來不必要麻煩。
總的來說，美國一向標榜的民主自由營商和生活方式將有所改變，所以此時此刻外國資金逐漸分散到美國以外投資是理所當然的，這解釋了為甚麼美國股市、債市和滙市齊跌的部份原因。有理由相信，當這個想法一旦形成，外國資金還會繼續離開美國，替美元增加向下壓力。
李庚
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