美股前晚大幅回升，投資者本以為港股昨日可以出現明顯的反彈，但結果事與願違，大市不但未能挑戰11000點阻力，而且更跌穿10900收市，雖然成交有近70億元，但仍然偏低，反映投資者仍然欠缺入市意欲。儘管盈富基金（2800）已公布了銷售細節，但未能消除市場的顧慮，投資者仍然擔心基金大戶要壓低恒指去吸納盈富，對後市走勢仍有戒心。
除了藍籌股表現甚差外，一些二三線股的表現亦不見得有多好，有些更連續兩日顯著下跌，有些股票跌幅之巨，更令投資者感到驚訝。出現這個情況，市場有很多傳聞，投資者更是眾說紛紜，有些說斬倉盤湧現令二三線股出現小股災；有些更說有細價股莊家進行「清倉」行動，令所有細價股急劇下挫。
以上傳聞有多少是真實，我真的不知道，但無可否認的是，當一隻股票突然在幾日內急跌幾成，必定會對其他股份帶來影響，這便是市場所說的骨牌效應。以近日的二三線股為例，上周五中華城市燃氣（603）公布一些不利股價的消息後，其股價即時連續兩日急瀉，令不少投資者來不及止蝕沽貨離場，更令一些有運用孖展作買賣的投資者，需要即時為帳戶上的借貸及虧損作出補倉的行動。
大概因為這些投資者很多都會選擇沽售其他股票去籌集資金償還債務，故此在沽盤突然湧現下，令其他股份亦出現顯著下跌，亦即是骨牌效應的形成。當然這只是我的估計，事實是否如我所想一樣，則不得而知，但相信實際的情況應該不會相距很遠。
其實孖展投資的情況存在已久，尤其是現在息口甚低，加上證券行的經營甚為困難，故此雖然明白給予投資者以孖展進行買賣的風險甚高，但亦只有無奈的接受。結果大市愈升愈高時，很多投資者的孖展借貸金額亦跟隨愈來愈大，到了港股見頂回落的時候，由於股價跌值，證券行亦只有無奈的作出追討行動，以孖展買賣的投資者亦只有無奈地沽售其他股份用以還債，港股的骨牌效應亦因而愈來愈多，愈來愈嚴重。所以投資者在參與股票投資時，切忌過於借貸，因為當大市下跌時，便需要償還債務，風險實是甚巨。
另外，投資者在投資二三線股的時候，應揀選一些有實質業務支持的股份，因為市場就算出現骨牌效應，引發連環下跌時，投資者通常不太願意沽出有實力的股份，直至到了最後階段，無可奈何的情況下才會拋售，因此可以給予投資者的彈性較大，損失程度亦會因而減至最低。
陳永陸