樓價穩定而未能上升，相對於上年且仍有跌幅，深井碧堤半島地價成本高，會德豐（020）繼續為該項目作出減值撥備，雖然業績仍有增長，已遠遜於預期。
截至今年3月止年度，會德豐盈利5.466億元，只增4.45%，每股盈利26.9仙，末期息5仙，全年股息7.5仙，與上年度相同。
去年會德豐的物業減值達12.5億元，包括自佔碧堤半島33.3%，由新亞（049）佔其餘33.3%及新加坡項目，由聯邦（077）持有的屯門、葵涌等項目的撥備，另外，由聯營公司九倉（004）持有的碧堤半島33.3%及聯邦佔京士柏項目20%等。若不扣除少數股東權益，該等項目的減值撥備約達20億元，對業績影響甚大。
會德豐從九倉所獲盈利貢獻超過12億元（已扣除應佔碧堤半島的撥備），從新亞所獲減值撥備前盈利約4.5億元於扣除撥備後應佔純利6400萬元，即九倉及新亞提供的淨利為12.64億元。
擎天半島第一期已售70%，銷售額40億元，項目由同系公司各佔20%，會德豐實佔60%，按確認盈利入帳，物業仍在興建中，貢獻不多。
Joyce（647）虧損8500萬元，連卡佛略有盈利，整體零售業並無貢獻。
期內會德豐將油塘地盤權益售予九倉，亦有遞延盈利兌現，且為屬下各地盤提供發展及管理服務，也有收益，但行政支出不菲，融資成本則因利率下跌而減少，事實上債務亦有所降低。
近兩年，物業減值困擾會德豐系，較明顯的是抵銷新亞發展雅茂園的盈利，今年不必再作撥備，而雅茂園的貢獻則大減，預計擎天半島一期的貢獻未能彌補，而且，整個集團多個發展項目中，只有擎天半島可獲利，會德豐的前景顯得平平。
會德豐現價6.5元，表面PE24倍，息率1.15厘，股價較資產折讓50%，相信下跌風險不大，6元水平可守穩，但未來升勢不太樂觀。
齊 明