國企指數近日創出去年7月4日以來新高，較今年4月高位亦高出6%。瀋陽公用（747，H股市值6.73億元）現價1.60元，則較4月高位下跌26%。「1單衰嘢」令瀋陽公用大墮後，股價吸引，正合低吸。
■4月19日宣布業績前，瀋陽公用最高2.175元，宣布末期業績股價急墜。01年度（12月年結），營業額6.67億元（人民幣．下同），增9%；純利1.91億元，大降34%，每股盈利由0.28元降至0.19元。業績倒退全因為「1單衰嘢」，就是水費收繳工作成效差，未能應收盡收，瀋陽公用要撥1.31億元壞帳準備。
若非巨額撥備，去年純利3.22億元，增幅達11%。撥備之數，相等於純利的69%，的確迹近兒戲，4月派成績表後股價無法不跌。
■瀋陽公用的業務主要是在瀋陽銷售淨化水，近年亦進軍地產行業。去年未計壞帳撥備前的業績增長，主因是地產業務首次帶來盈利1700萬元（售樓邊際利潤是19%）。
■02年度，瀋陽公用業務估計大幅好轉：1去年撥備應告一段落，去年底應收帳1.46億元，若一如去年須續撥備1.31億元，所佔比重極大，無話可說。2售樓面積是去年的1倍半，估計可多賺900萬元。3銷售淨化水業務與能源合營公司貢獻微升。全年盈利預測3.40億元，每股0.34元。現價1.60元，往績PE8.9倍，預測降至5倍。去年撥備若有部份撥回，則PE更低。
■財政良好，手上有現金淨額4.27億元，每股現金值0.42元。
●瀋陽公用去年壞帳準備影響告一段落，今年相信再無同類項目，股價應回復至接近4月高位。短中線目標價1.9元。
何 車