昨日報章中，最值得高興的消息是本港空運貨站公布5月份的數據，整體出口貨量比去年同期升36.1%，赴美空運量升勢更勁，高達52.8%，以美國市場及空運為主的貨運股保昌控股（562），自然是值得繼續持有，不錯這類股份帶有周期性，但公司長期表現不差，現時又正在復甦軌上，股價是有條件繼續向好。
而在靜市中比較矚目的，自然是德昌電機（179）的跌勢，業績稍遜於預期，沽壓卻也出乎意料，德昌PE高是人所共知，但要業績公布才觸發拋售，市場行為有時的確不易解釋。德昌及利豐（494）曾是炒復甦概念的龍頭，都分別比高位回落甚多，在熱潮中懂得適時抽身而退，才是投資致勝的主要關鍵。
德昌、利豐PE高，股價波動性較大，防守性較弱是預期之內，但一眾二三線工業股也經歷了一次大升浪，熱潮是已暫過，以PE計算，卻絕對不算太高，究竟這些股份會再進一步，抑或在業績期捱不住考驗，是值得思考的問題。
筆者認為百花齊放的日子一定已經過去，但二三線工業股普遍仍是10倍PE以下，風險是不及德昌，而去年業績要打些折扣是預期內，應不會輕易引起大舉拋售。二三線股的大升浪，最主要原因是市場取態改變，以往市場普遍當二三線股是賊，今日卻當是寶，因此二三線股的主要風險不在估值太高或業績，而是在公司管治方面。
最近我們已見識過來一次不明所以的收購後市場的反應，其實這種消息在以往是經常可見，所以二三線股估值才一向偏低。現時改變了的只是市場的心態，沒有改的卻是一定會有害群之馬的現實，消極一點看，這種風險是避無可避，但管理層的作風，卻不難在歷史中印證，適量分配注碼、選擇性持有、作好防風措施，應仍是不大怕二三線股有大逆轉的戲劇性局面出現。
黃國英
電郵：