近來美元美股齊跌，究竟是美元跌導致美股跌？還是美股跌導致美元跌？
實際上是相互影響的，美元跌，熱錢想離開美國，於是拋售美元資產，如美國股票、美元債券；美股下跌，就使到更多人拋售美股，但美元利率低，不想持有拋售股票後所得到的美元，於是換成歐元、換成日圓，美元滙價再進一步下跌……。
不過，這不是無底洞，這種「惡性循環」不會太嚴重，當美元滙率下跌到一個比較有競爭力時，美國企業會開始賺錢，企業賺錢，股價就會上升，那時候又能吸引熱錢來美。
整個循環是911開始的，911使到美國本已疲弱的經濟進一步陷入不明朗的前景，股價大跌，但那時美元滙率還是很強，為了挽救美國經濟，美元利率進一步下降。當利率降至接近零的時候，以收利息為目的的資金就會撤出，這個過程不是馬上發生，而是逐漸淡出。資金的撤出，美元滙價因此受壓。
這只是原因之一，為了挽救經濟，美國政府開支大增，無償送錢給即將破產的航空公司，增加軍事開支……這些錢從哪裏來？當然是印鈔票。
錢多了，利率又低，終於使到美元由5年前的強勢轉為弱勢，導致了今日的局面。
我認為美元的弱勢可能還會持續，熱錢還是會持續撤出美國，與美元掛鈎的港元自然也會面對熱錢撤出的壓力。但港元貶值對香港經濟帶來好處，因此熱錢撤資對港股影響不會太大。
曾淵滄