編者按：國際貨幣基金會前第一副總裁DrStanleyFischer上周在本港發表題為「AsianCrisis:Lessonsforthefuture」的演說，在不同方面探討了亞洲金融風暴的教訓，包括政府財政政策，滙率制度等。本報現摘譯演說中有關亞洲經濟合作的部份，讓讀者能更了解區域經濟合作的現狀及前景。
花旗銀行副主席 國基會前第一副總裁 StanleyFischer
東亞各國政府熱衷推動區域合作，早於多年前已簽訂貿易協議，其中又以東盟（ASEAN）成員國最活躍。不過，若論推展貿易範圍的程度，則要數亞太經濟合作組織（APEC）及其他機構簽訂的貿易協議。未來應該循區域合作還是國際多邊貿易發展，一直引起不少爭論。理論上，加強區域合作或可能扭曲正常貿易。亞洲各國（以至其他國家）的最佳選擇，還是繼續融入環球貿易體系，中國加入世貿正是最適切的例子。在多邊貿易愈趨自由化的同時，亞洲國家也能夠在區域合作中得益。
另一方面，中國經濟起飛也引起鄰國憂慮。部份國家相信，中國在各個生產環節都具有絕對成本優勢，東亞國家實難與其競爭。熟知比較優勢理論的經濟學家，當然不會輕信此說。可是，中國經濟增長，無疑會造成部份鄰國經濟短期震盪。這種說法主要基於供應上的競爭，但根據世貿協議，中國必須逐步開放市場，這樣將為東南亞國家的產品提供一個重要市場。
除區域貿易可能加強之外，亞洲各國在貨幣以至最終在滙率上合作，也是可行的探討方向。由東盟和中日韓三國共同通過的《清邁協定》（又稱「東盟+3協定」），承諾透過雙邊貨幣互換協議，進一步加強區域貨幣合作，中日韓三國將可能提供貸款，協助其他國家度過難關。歐洲和北美國家，早已盛行簽訂貨幣互換協議。
不過，任何這類協議，在危機爆發時，借款國與貸款國都各有不同利益考慮：借款國希望訂立條件，確保貸款歸還；而貸款國一般都深信，若獲貸款應急，很快會度過難關。《清邁協定》規定，小部份貸款可以無條件借出，但必須先透過國基會安排，借到不少於貸款總額一成的款項，才可批出其餘貸款。由此可見，這項協定旨在與國際機構配合而非競爭，也說明了區域合作和多邊貿易可以互相配合補足。
當然，上述協議能否順利運作，未來又會朝甚麼方向發展，仍然有待觀察。
東亞各國也似乎熱切希望加強貨幣合作。有人提出促成歐洲和亞洲國家研究經濟問題，並借鑑歐洲經濟貨幣聯盟（EMU）的發展經驗。然而，亞洲金融風暴的形成，似乎與區內貨幣之間的滙率波動關係不大。問題反而在於，九六年美元兌日圓滙率波動，而一些亞洲貨幣又與美元掛鈎，令這些國家的貿易赤字大幅上升。現時多數滙率已經浮動，故問題不復存在。
展望未來，若亞洲各國經濟進一步整合，很可能有國家倡議設立滙率合作機制，以穩定區內貨幣之間的滙率。但我們不應忘記，很多歐洲貨幣協議都不能夠完全免受襲擊。而即使成立貨幣聯盟，也未能推翻「不可能的三位一體論」（impossibletrinity），即同時擁有固定滙率、資本完全自由移動和獨立貨幣政策。我們也不應忘記，歐洲各國由成立經濟共同體開始，經過多年努力，才組成貨幣聯盟。其間還必須成立單一共同市場，以及達致宏觀經濟融合。每一個環節，都經歷漫長過程，困難重重。
我們更不應忘記，歐洲整個經濟融合的過程，背後有強力政治信念推動。經歷兩次毀滅性的世界大戰後，歐洲各國都渴望和平，不想再爆發兩敗俱傷的戰爭。換句話說，歐洲以經濟整合來達致政治目標。在亞洲，這種政治信念未見強烈，中日韓三個潛在經濟強國的關係，更時好時壞。欠缺這種政治推動力，亞洲經濟整合只能夠緩慢前進。