李澤楷有信心　小股東望穿秋水
評級要獲A電盈始派息

【本報訊】電訊盈科（008）主席李澤楷昨日首次透露，若公司信貸評級由現時的「Baa1」上升至「A」時，加上經營環境改善，便會考慮派息。不過，評級機構及市場人士指出，電盈管理層將派息政策與評級掛鈎，但未知其所指的是集團或旗下香港電話公司的評級，若指前者要升至「A」級，則股東要望收息將遙遙無期。

業內人士解釋，目前標普及穆廸給予該集團的債務評級，分別為BBB及Baa1，但這是以其香港電話固網收入為抵押的附屬公司電盈香港電話（PCCW-HKT）為基礎，若單以控股公司電盈評估，評級料更低。因為盈科收購香港電訊後，該公司無論股本負債比率、風險承擔及業務組合，都發生了結構變化，與傳統藍籌電訊公司迥異，電盈要升至香港電訊時代所獲取的A級信貸評級，距離仍很遠。

沒有升級時間表
由於電盈股價近年長期徘徊於2元水平，昨日股東大會上，便有小股東質詢公司何時才能再派息。李澤楷回應待電盈的信貸評級，由現時的「Baa1」去到「A」及「經濟環境穩穩紮紮」，才考慮派息。至於公司前景，他再次以「世界其他地方電訊公司股價跌得很多」來比較，並謂就算在今日經濟環境惡劣下，電盈營業額仍在穩步增長，有信心電盈終有一日會取得「A」級的評級。
電盈執行董事兼財務總監馬時亨表示，管理層並無為達到「A」級定下時間表。他指出，透過開源節流，電盈的EBIDTA、經營溢利及毛利已分別有20%的增長。另外，管理層很滿意過去1年的債務重組安排，暫無再融資的計劃，電盈現時的淨負債約為50億美元。

盈利因素較重要
一資本市場人士指出，現時電盈債務評級只反映以固網收益為抵押資產的評級，但控股公司的評級應以無抵押基礎為依歸，再者信貸評級屬滯後指標，其升降也受盈利以外的多種因素影響，包括還債能力、EBITDA比率、整體業務前景及風險承擔等，公司派息應主要考慮盈利。
惠譽國際亞太區專責電訊機構評級的助理董事JohnCornish表示，以信貸評級作為派息指標，在電訊公司而言並非嶄新做法，但香港電訊自被盈科收購後，從接近零債務及現金充裕的公司，變為高負債，且業務組合滲入高風險投資項目，所以很難以傳統藍籌電訊公司的模式評審，該公司評級若要升至A級，相信還需努力。