【本報訊】中國移動（941）昨宣布斥資795.6億元，向大股東中國移動集團收購8省GSM移動電話網絡全部股權連126.93億元債務，收購代價是按8省今年預測純利12.7倍計算，中移動將以現金、新股及15年長期貸款支付（見表），毋須在市場集資。證券界認為收購價合理，因中移動不想股價再大幅下跌，故支付條款已盡量減輕對市場的震盪，相信股價可有上升空間。中移動昨收報25.85元，跌0.15元或0.6%。該股昨晚在美國預託證券開市後微升，換算每股報26.52元，較香港收市價升2%。
中移動董事長兼首席執行官王曉初表示，雖然8省去年49.4%EBITDA（除稅、利息、折舊及攤銷前溢利）率雖較中移動自己的60.1%低，但公司有信心不出兩年時間，可令8省利潤率與上市公司看齊。此外，王氏指中移動在收購後2002年度每股盈利可望上升，同時公布該年度業績時，可望分紅派息。
資料顯示，8省去年底止客戶人數為2092.8萬人，預計今年將增至2865萬人；去年底止平均每月每人消費（ARPU）及每月通話分鐘（MOU），分別為129元（人民幣、下同）及235分鐘，較前年跌30.27%及17.25%。同時，8省去年的ARPU亦較中移動的145元低11%，MOU則與中移動去年的233分鐘相若。
王曉初解釋，這主要因為低端用戶增加較多、服務區內競爭較激烈及8省以前的經營理念與中移動有差別，但自今年起中移動已接手管理此8省業務，今年首季ARPU與去年第4季比較已基本持平。他相信，8省ARPU下跌速度已平緩下來，反而8省移動電話普及率只有6.8%，與中移動現有13省市普及率15.2%尚有距離，增長動力仍然強勁。
另外，8省去年EBITDA為128.89億元，純利為54.08億元，較前年增長28.27%及43.22%，中移動預測8省今年EBITDA及純利將分別不低於161億元及56億元，增24.91%及3.55%，分析員認為純利預測增長較保守，可能與今年或有撥備要入帳有關。中移動副董事長兼常務副總經理李振群說，去年純利增幅不及EBITDA是因為折舊較多，中移動有信心改善其經營效率，事實上今年以來，8省已裁減員工八分之一。
李氏指出，收購8省後中移動的資產負債比率將增至35%，8省2002至2004年資本開支為430.41億元，以目前中移動現金流計，有足夠資金支付21省市建設及運行開支；至於向大股東借入218.38億元15年長期貸款，主要因為希望為公司爭取靈活性，同時內地在審批發債及中國預託證券（CDR）方面需要一段時間，有關貸款按2年期美元倫敦同業拆息計算，首次息率為3.801厘。該公司屬下的廣東移動，已提出申請發行80億元人民幣企業債，估計中移動明年可再透過發行CDR或債券融資，相信毋須15年就可還清該筆貸款。
摩根士丹利亞洲執行董事舒柏認為，交易對中移動每股盈利有正面作用。但他指出，該8省網絡業務的邊際利潤較中移動現有業務低，但相信其有能力提高8省網絡的邊際利潤。他又認為，中移動近期股價仍有上升空間。