早前跟大家介紹天然氣股份，殊不知不到一個月，和黃（013）宣布入股百江燃氣（8132），持股量為6.4%，若日後行使可換股債券，持股量可增至12.8%。有關國內天然氣市場發展潛力之大，我曾經指出，除了留意經營者盈利增長外，另一主要因素是中國政府表示對天然氣項目發展的支持。是次和黃入股百江，很大程度是和黃管理層認為內地燃氣業是一個快速增長的行業。受入股消息刺激，燃氣股已節節上升，投資者應該如何面對該類股份呢？
以百江為例，是次升幅除了有實質盈利支持外，相信與和黃入股有很大關係，情況就如早前和記港陸（715）一樣。若投資者純以炒「入股概念」，我認為現時的股價已反映出來，值博率不高，短期有機會見頂。不過，撇除和黃入股效應，從基本因素而言，根據百江02年首季業績，其盈利按年計由去年純利130萬元上升至2900萬元，升幅達21倍。大家不妨注意，期內百江營業額下降9%，但邊際毛利率卻上升25%，正好反映國內燃氣市場的潛力。
百江現時主要業務為批發及零售內地燃氣（佔86%的營業額），雖然燃氣售價略有下調，但幅度始終不及成本之下降幅度。另佔12%營業額的燃氣管道建設業務收入同時增加，帶動整體邊際利潤上升。若國內燃氣市場現階段只是一個起步，日後的發展潛力將會更大。
話分兩頭，雖然從上述分析國內燃氣市場大有可為，但日後該類股價上升與否則很視乎個別企業發展，原因是，近期燃氣股的升幅，某程度上已反映出現理想的業績，令它們仍有上升動力，主要都離不開炒收購消息。其實，從基本因素而言，要支持燃氣股份繼續上升，相信下一步都離不開業務整合或收購行動，好像百仕達（1168）售百江股份予和黃，除了可借和黃的名牌打響知名度外，最終是看看能否與和黃現時地產及能源業務整合，因為這樣可以進一步擴大百江的客戶網及業務層面。不過，短時間內百江能否將這優勢轉為企業盈利仍言之過早，所以現階段即使股價仍有上升空間，只不過是在炒和黃概念的溢價而已。若回到實際情況，燃氣股需要作一調整，才有較高的值博率，現階段高追風險極大。
陳永陸