經過精挑細選，購入窩輪以後，投資者往往擔心會遇上「縮溢價」而導致損失的問題，因而飽受困擾。有見及此，我們不妨在此談談這個問題。
究竟「縮溢價」是甚麼意思？一般來說，當正股上升時，認購證的價格會亦步亦趨。但以往有些窩輪的溢價稍高，正股股價即使上升，輪價卻不升反跌，溢價的收窄令窩輪持有人無法分享正股上升的好處。投資者普遍將責任歸咎發行商，然而，這只是投資者的誤解，事實並非如此。
在我們討論「縮溢價」是否對投資者不利之前，大家不妨想想，每當我們賣輪獲利時，該窩輪的溢價較買入時有甚麼轉變，增加抑或減少了？不肯定？其實，當正股上升而令認購證漸趨向價內時，其溢價必會相應減低。因此，「縮溢價」大多在正股上升時出現，即是對買入認購證的投資者有利（認購證溢價與正股現價是成反比關係的，讀者可參閱以下公式。）。
認購證溢價
（認股證價格X換股比率）+行使價－正股現價÷正股現價X100
認沽證溢價
正股現價－【行使價－（認股證價格X換股比率）】÷正股現價X100
事實上，投資者所關注的溢價部份與「時間值」亦有密切關係，因股證價值會隨時間流逝而遞減。眾所周知，傳統認股證不是用作長期持有的，除非投資者相信正股波動帶來的「內在值」增加，能抵銷「時間值」的損失。在到期日，認股證會趨向兩極化──價內或價外，而所有價內股證的溢價亦會減至零，其股證價格將完全反映內在價值；相反，一些價外股證的溢價往往會大幅增加。
舉例來說，假若有投資者買入和黃（013）認購證，距離到期日還有3個月，當時溢價為10%。當愈接近到期日，而正股不斷上升時，該認購證的溢價便會每日減少並趨向零。雖然如此，窩輪持有人仍可因正股上升而獲利；相反，若正股不斷下跌，該認購證的溢價應會相對增加至例如20%或30%。但愈接近到期日，該認購證進入「價內」區域的機會亦逐漸降低。
假若「縮溢價」情況出現在正股平穩或下跌時，又如何解釋？最大可能是由於引伸波幅的轉變。認股證的引伸波幅是會隨着市況不停轉變，倘若市況牛皮，某些股證的引伸波幅呈現下跌趨勢，股證價格會相對受到影響而出現下調，而這正好為投資者帶來一個入市良機。舉例來說，假設由於引伸波幅下調，某股證溢價由10%降至5%。換言之，正股股價只需再上升5%（較先前10%為低），持有人便可在到期日打和，不會招致損失。
因此，投資者需要弄清楚，「縮溢價」並非推低窩輪價格的原因；相反，這是窩輪價格轉變帶來的正常現象。同時，投資者亦應留意分析不同股證的引伸波幅走勢從而掌握入市時機。
雷裕武 麥格理證券衍生工具部經理