將於今日上市的林麥集團（915）主要從事採購及提供應鍊管理解決方案的業務，不少投資者均將之與利豐（494）作比較。雖然表面上兩者業務性質大致相近，但其實內裏有很大分別，利豐主要以貿易業務作主導，即向廠家買入貨品後才向買家出售，當中外國買家有可能完全不知道生產商是誰。林麥則主要提供採購服務，即外國買家與廠商直接交收，因此集團是以無存貨、無資產，只提供服務的性質去營運。與利豐的營運模式不同之處是毋須為客戶開信用狀及提供融資服務，故風險會較低。
理論上，這種營運模式的邊際利潤會較低，但林麥的純利率卻高達35%水平。不過，其計算方法是以佣金為基礎，不像利豐以訂單數額為基礎，故邊際利潤好像高出利豐許多，如同樣以訂單數額為基礎，則大致跟利豐差不多。能夠以較低風險而達到與利豐相同的利潤率，主要是集團提供了供應鍊解決方案服務，即提供產品設計、採購、生產及物流等一條龍服務，當中透過提供增值服務而把利潤率加強。盈利能力方面，集團過往3年的複合純利率達103.6%，相信以其16倍多PE上市，應可與利豐的30多倍PE拉近一些。
另外，昨日在另一份報章介紹過的中移動認沽證9085，於正股未下跌已先行上升，反映大戶已開始在接近12000點時沽出部份藍籌股，加上此沽證為中移動沽證中溢價最低，只有8.5%，過往5天平均成交量亦排第三，故表現較其他沽證佳。
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鄧聲興