新世界基建（301，市值21.67億元，計入新發行的股票）近日出現少有的強勢，原來有好消息。
■新基於99年4月（該月股價10至16元），發行1.5億美元（港幣11.62億元）可換股債券，今年4月底到期，息率4厘，到期時以每股12元強制性換為普通新股。3年前的舊事，已甚少人記得債券發行給甚麼人或甚麼財團。
債券上周二到期，當年買入債券者是美國AIG（美國國際集團），一直持有。AIG被迫將債券兌換為9680萬股新股，持有新基擴大股本的10.2%，成為第二大股東，大股東新世界發展（017）持股量則由60.8%攤薄至54.6%。
■AIG現持有的9680萬股新基，若在市場沽售，將對股價造成壓力，屬不利因素。但以常理推測，這批股票帳面慘蝕81%（9.46億元），投資新基是間接投資中國的途徑，新基股價較淨值折讓太大，AIG沽售股票可能性極微。
AIG去年純利高達418億元，市值14392億港元，若然出售新基股票，套回2.23億元，對AIG只屬區區之數，無甚意義。AIG甚至有可能經市場增購，將成本拉低。
■這批1.5億美元可換股債券兌為股票，對新基財政上有實際好處。兌換前（01年12月底），新基借貸淨額（包括可換股債券）106.4億元，股東資金110.6億元，淨負債比率96%；兌換後，借貸減11.62億元，股東資金增11.62億元，淨負債比率大降至78%。
■兌換前每股淨值12.93元，兌換後只攤薄至12.85元，現價2.30元，折讓率高達82%。
●可換股債券若由多個集團持有，兌為股票後須沽售的可能性存在。但由全球最大的保險集團持有，兌為股票後沽售的可能性極低。新基的不明朗因素少了，股價有機會較為反映實際的價值。按資產淨值折讓70%計，股價已值3.90元，現價非常吸引。
何 車