上周整體大市可謂牛氣沖天，在大成交的配合下，恒指挑戰11800水平。上周五恒指只微升17點，但成交達129億，相信只是承接之前的升勢而進行整固。雖然上周五美股受失業率急升影響而下跌，但相信港股只會借勢調整，不會因而令港股近日強勢有所改變，只要熱錢繼續停留在港股市場，這些外圍消息只是大市整固或調整的藉口而已。
在11000水平有不少散戶累積了淡倉，若本周大市能試穿12000，相信會觸發一些「冚倉盤」，屆時港股可望更上一層樓。現在不少散戶可能心大心細，不知應否入市，我反而看個別股份的值博率。近日藍籌已累積一定的升幅，短期值博率不高，可能大家等候資金換馬至國企股上，才有另一次理想上車機會，至於已有貨在手的，不妨等候至12000樓上收割。
早前對外圍電訊股作了一些預測，指出現階段它們的表現仍受制於盈利放緩，令本地電訊股仍存有一定隱憂。上周英國的電訊公司Vodafone把銷售額預測調低，加上有外資大行調低其評級，引至其股價上周五再挫10%。
一直以來困擾着電訊股走勢都是3G發展成本高昂的問題，在3G遲遲還未出籠的時候，市場已將視線轉移到現時已有的產品之營業額，看看能否償還發展3G所負擔的債項。假若電訊公司調低現時產品的銷售額預測，無疑令電訊股股價雪上加霜。
現時和黃（013）手持英國Vodafone及德國電訊股份市值約350億美元，由於兩者近日股價持續下跌，令和黃有機會要為投資在歐洲的電訊項目再進行撥備。日前已有業內人士指出，若從現時兩者股價表現計算，和黃需要撇帳約80多億元，對和黃的每股資產淨值有一定的下調壓力，最終影響股價表現。
短期而言，歐洲電訊股價大跌對和黃影響不會太大，原因是近日港股主要由熱錢所帶動，與股票基本因素無關，情況就如阿根廷事件對滙豐（005）沒有構成多大影響一樣。假若大市有力再上，上述的不利消息影響始終有限。另外，現時市場估計和黃所需的撇帳額仍屬一個預測，若日後歐洲電訊股反彈，和黃便不用大幅撇帳。因此，若看淡和黃中長線走勢，似乎現階段言之過早。
陳永陸