在前幾個星期的文章中，筆者曾經提過現時有很多散戶都喜歡在投資組合中，多買幾隻不同的股份，目的是為了降低單一股份價格波動所帶來的風險。不過筆者亦發覺他們所選擇的股份通常都是集中在幾隻當炒的股份上，其實可帶來的風險分散作用不大，這種做法甚至可能與不作任何分散投資全無分別。究竟投資者應如何分散投資呢？
以分散投資理論來說，要為投資組合選擇成份股時，投資者應該先行計算各成份股價格走勢之間的相互關係，然後再找出最低風險的投資組合。一個成功的投資組合，其實是指當中各股份走勢完全相反而行，在部份股份價格上升時，另一部份股份的價格則會下跌，抵銷股份互相之間的價格風險，便能令投資組合內的風險降低。
投資者藉着分散投資來降低風險，主要是為了防止組合的整體價格出現大幅波動，不過這種互相抵銷價格風險的機制，需要透過較長時間來進行，因此，分散投資其實只合適願意持有股份較長時間的投資者所使用。若果短線炒賣的投機者堅持要使用分散投資，可能只會把整體的回報率拖低，除了與投機者原來的入市目的有所違背外，加上股份的短期走勢通常都會跟大市走勢而行，所以若果投機者希望藉組成一個短線的投資組合來降低投資風險，未必可以有較顯著的效果。
筆者認為，投資者無必要刻意去建立一個最低風險的組合，除了因為成本較高外，投資者亦需要花較多時間去作管理，成本效益不會高。在大市中，其實有幾類股份之走勢會明顯與其他股份不同，可考慮作為成份股，例如港燈（006）、中電（002）及中華煤氣（003）等，又或者一部份的周期循環股份，如思捷（330）及佐丹奴（709）等，據筆者所知，這兩類股份是部份長線基金的心頭好，原因是其股價走勢與一般股份不同，因此投資者若把該類別股份加入在投資組合中，相信可以有助降低因股價波動所帶來的風險。
鼎康御泰證券研究部副經理 彭偉新
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