中旅國際（308，市值66.25億元）3周前宣布末期業績後，股價下跌近1成。現時上落波幅不大。近日內地長假，內地居民到港旅遊，帶來心理刺激。
■01年度（12月年結），中旅營業額23.29億元，降15%。純利6.51億元，大增3.3倍，每股盈利由4.64仙升至17.85仙。
業績反映去年初重組業務的成果；去年5月，中旅重新確定以旅遊為核心業務，斥資11.8億元及發行6億元可換股債券，收購香港中旅社、海外分社及酒店等，同時出售地產權益與路橋等非核心項目。
重組業務後，去年的旅遊相關收益由2.77億元增至12.18億元，酒店收益由1631萬元增至2.51億元，景區收益由1.55億元增至4.26億元，貨運及運輸業務收益由2067萬元增至2.30億元。呆壞帳準備，由3716萬元降至503萬元。去年旅遊營業額大增，但整體營業額下降，原因是發電業務不再存在。
■去年用作計算每股盈利的股數是36.48億股，今年是42.2億股，上升15%，對每股盈利將有攤薄作用。今年盈利預測7.1億元，增9%，每股盈利預測由17.85仙回落至16.82仙。現價1.60元，往績PE9.0倍，預測9.5倍。03年度，PE將降至9倍以下。
■中旅將集中發展旅遊相關業務，加強與內地旅行社的合作，推進旅遊網絡建設，開發大型旅遊度假區及自然景區。此外，亦致力發展海外分社業務，拓展客源，希望海外分社業務在數年內增大1倍。旅遊業競爭激烈，邊際利潤難免下降。中旅未來增長，倚靠營業額上升為主。
■01年底每股帳面值1.90元，股價有折讓17%。財政良好，手上有現金淨額2.6億元。
●中旅屬穩健投資對象，暫時只宜低買高賣，1.50元買入，接近1.80元沽出。
何車