電訊盈科（008，市值469億元）3月20日宣布末期業績，盈利超出市場預期，大市亦向好，但股價2.05元，個半月來幾無寸進，可炒落後。
■01年度（12月年結），營業額219.59億元，大升2倍，純利18.92億元，扭轉00年度虧損69.07億元局面，由每股虧損8.90元變為每股盈利8.5仙。業績大有改進，原因包括再無巨額撥備、利息及其他開支減少，及有投資收益淨額等。本地電話服務面對激烈同業競爭，但由於收費調高，收益並無下降，仍然微增6%。商企電貿服務，由虧損1.02億元變為獲利1.05億元。去年杪裁員近1千名，員工開支因補償而由43.45億元增至45.22億元。
■02年度，電盈業績將有極佳增長。較早前再裁858人，連同去年裁員所節省的開支，今年員工開支估計可省3.5億元（相等於令盈利上升18%）；借貸下降，估計利息開支可省13億元（相等於令盈利上升69%）。核心業務整體而言儘管或有倒退，及可能仍略有撥備撇帳，02年度預測盈利仍可輕易超過29億元，增幅53%，每股盈利由8.5仙升至12.7仙。現價往績PE24.2倍，預測16.1倍。
■電盈近年減債頗見成效。01年底，總債務480億元，較1年前大降270億元，尤其理想的，是債務平均到期期限是6年以上（手上有現金74.43億元，1年內到期的借貸僅2.78億元），財困傳聞將可絕迹。
■最近數星期，電盈是較多人拋空的股份（近3周拋空股份約佔成交15%），拋空比率第二高。大市向好，空倉回補可加速升勢。拋空比率最高的是恒隆地產（101），結果股價1個月內急升25%。
●tom.com市值達143億元，電盈有更多可見的實質業務，市值只是tom的3.3倍，持有電盈實際得多。短線炒落後，目標價2.30元，中線目標2.70元。
何 車