頂益控股（322）強勁的增長，曾令股價有過不俗表現，而交投不活躍，又要贖回到期債券，而且需要付出相當溢價，將使未來業績反覆，股價隨即回軟，其實，頂益累積升幅不菲，相信在借勢調整，但基金似乎仍在看好。
去年頂益盈利6033萬美元（下同），增長50.4%，每股盈利1.08仙，派息0.81仙，同增50%。
頂益的增長，主要來自飲品業務，新產品及銷售策略成功，市場出現供不應求，於國內市場份額已居領導地位，以銷量計為50.6%，以銷售額計為52.3%，毛利率更升7.62個百分點至41.08%，因而轉虧為盈，而且相當明顯，由虧損261萬元轉為盈利1281萬元。
方便麵營業額增11%，盈利增9.5%，為5579萬元，品牌包裝年輕化、完善市場管理及價格控制，兩個主要品牌的平價袋麵市場佔有率高達70%，整體而言，仍居市場領導地位，銷售量及銷售額分別為28.4%及40.6%，而毛利率則下降0.44個百分點至28%，但佔盈利比重仍達79%。
糕餅業務營業額增而盈利則持平，米餅受制於價格競爭，國內銷量下降，而外銷則有增長，由於廣州廠房重新投產，且未達規模效益，以致毛利率下降2.6個百分點至33.81%，盈利維持於193萬元。
去年頂益的分銷費用增加47.8%，主要是廣告宣傳費用的增加，是對「康師傅」品牌的投資，不可或缺。
從業績看，主業的方便麵仍有相當表現，可以維持市場佔有率，而價格受競爭所牽制，毛利率難以提高，而飲品業務轉虧為盈後仍可進步，糕餅業仍待改善。
今年7月，頂益需要贖回可換股債券9572萬元，而贖回溢價則為3126萬元，該項溢價未作撥備，將大大削弱今年盈利。頂益股價1.66港元，PE19.5倍，息率3.8厘，並不吸引，若反覆回至1.5港元水平，則無妨收集，不適宜高追。 齊明