今年首季，港股（除國企外）明顯跑輸給其他東南亞地區，尤其是南韓及泰國等地。基本上，早前並非沒有資金流入東南亞，只是流入本港的資金不多。
近期美國科技及電訊股大幅下跌，觸發部份東南亞地區的基金沽售科技股，其中以南韓及台灣等地的科技及半導體電子股為較主要沽售對象。據聞這些資金部轉移至本港，近期港股交投活躍，每日平均成交達八九十億港元，很大機會便是由這些「換馬」資金促成，故短期港股的升勢能否持續，則頗視乎這些資金的流向。
基金向來有羊群的心態，正如早前筆者詢問某基金經理，為何吸納南韓股份？他表示不少東南亞基金已轉至南韓，若不跟風，則很大機會表現落後於同業。若是這樣，則可能是因為基金經理不欲跑輸給其他基金，令資金持續流入港股。惟這情況料不能持久，主因是港股市值已漸不便宜。
港股現時的PE（歷史）約為18倍，跟一年前大致相同，可是指數卻不一樣，去年4月中，恒指大約處13500水平，與現時處11000餘點，相距達2000點！從PE來看，投資者願意付出的金額大致無變，也是用1元購入0.056元盈利，即18倍PE。不同之處是港股的盈利，去年恒指的盈利系數為748，今年卻為622，故同時是18倍PE，但去年為13500點，今年則為11000多點。假若短期港股真如某些大行所「唱」，升上13500，則港股PE達21倍，相比其他地區一點也不便宜。順帶一提，讀者若翻查過去數年外資大行推介地產股的紀錄，不難察覺他們的成績頗為一般，若趁他們大力推介獲利回吐實是一不俗的反向指標。
上周港股持續上衝，惟已逼近250日線（現約11523）水平，估計不易衝破。此外，14天RSI在65-70水平，阻力不少，故相信短期港股在11600-11800阻力頗大，料是此次升浪的高位，踏入5月，相信是這小型升浪的尾聲了。最後，二三線股漸炒至「仙界」，大幅回落之期不遠。
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譚紹興