正當紐約州首席檢察官施皮策爾（EliotSpitzer）正鍥而不捨地對美林證券（MerrillLynch）前互聯網分析員布洛杰特（HenryBlodget）有否涉利益衝突展開刑事調查之際，昨日又傳來北美證券行政人員協會（NASAA）正代表美國11個州之證券監察機構，向美國證監會（SEC）提出要求，協助向華爾街各大投資銀行或證券行，就證券分析部門是否涉發表誤導和虛假研究報告，導致投資者蒙受損失作出更深入之調查。
安然（Enron）醜聞誘發會計師事務所核數及顧問部門出現角色衝突被輿論譴責，以及投資銀行分析研究部、包銷部門和股票推廣部門之間牽涉利益衝突而遭調查，甚或引發連串訴訟之後遺症正逐漸蔓延，看來這齣好戲僅是剛剛上畫而已。
筆者在年前科網熱火朝天之際，曾不厭其煩在本欄對那些不負責任的「青蛙」分析員提出強烈指摘，指他們巧立名目，用甚麼市「營」率（不是盈利P/E，而是營業額P/R）、燒銀紙（鬥多鬥快）率（burnrate）以及以超高至非理性、無法接受的未來營業額（估計）作為估值今天股價的標準，是掩耳盜鈴之手法，根本當投資者是羊牯般宰割。假設20倍的P/R，其P/E可能是無窮盡（infinity），換言之投資者以1元投資在某P/E是無窮盡的股票上，單靠收股息（撇除股價，其實大部分已化為烏有）來賺回這1元，可能等到蒙主寵召那天連一個仙股息也收不到。
其實亦難怪這班分析員，部分為要變「王子」，或為前（或錢）途，不得不聽上司指示。
那麼最終責任應由誰負？華爾街大行領導層是否能如安然般因為找到代罪羔羊而可以「安然」逃過大難？
王冠一