聯通（762）剛公布今年首季收入達83.5億人民幣，和預期大致相近，由此數字引伸出全年收入約為340至350億人民幣，比01年上升13至15%。客戶人數方面，聯通GSM客戶於今年首季增加320萬，即每月平均增加107萬名，比01年的每月平均增長119萬名略低。CDMA客戶方面，聯通於3月份新增12萬名用戶，比2月份的9000名大幅改善，數據反映出集團的手機促銷行動成功增加CDMA客戶的銷售，但要達到集團年底460萬CDMA客戶的目標，則每月上客量要高達44.8萬名。
聯通GSM客戶於今年首季的ARPU為73.8元人民幣，比上年第4季下跌3.3%。CDMA客戶的ARPU則為81.8元人民幣，比GSM客戶高出10.8%，而且亦高於每月租線成本的64.8元人民幣。
但由於聯通已向母公司承租150萬名CDMA客戶的容量，故集團仍要設法增加這方面的收入以抵償租線成本。當中原長城網客戶的ARPU較新增的CDMA客戶為低，只有75.2元人民幣，扣除長城網客戶後的ARPU為119.6元人民幣，仍略低於中移動（941）的125元人民幣，反映出CDMA網絡仍未成功搶佔高消費客戶的佔有率。集團未來仍要面對邊際利潤下跌的問題，加上CDMA網絡的推出是否成功仍待觀察，以聯通現價預期PE20倍，EV/EBITDA7倍計，估值尚算合理，但股價短期仍只會在7.2至8.5元上落。
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鄧聲興