分散投資可以降低投資風險，以及避免因單一投資出現價格波動而帶來龐大損失。這個理論，近年在各大傳媒機構積極推廣下，已深入民心，筆者亦有發現，現時很多投資者都會在其投資組合中，加入幾隻不同類別的股份，藉此希望可以降低因個別股份出現波動時帶來的損失。
老實說，一般投資者對於分散投資的知識只流於表面，以為一旦進行分散投資，便毋須擔心價格波動所帶來的風險，更有部分以為利用分散投資可增加投資組合的回報。相信這些現象的出現，或許是因為部分傳媒過分「神化」分散投資的功能，令到投資者以為分散投資必然適合所有投資項目及所有的時間。
所謂投資風險，籠統來說可以分為兩大類，分別是系統風險（SystematicRisk）及非系統風險（Non-systematicRisk）：非系統風險的成因，主要是個別企業或其管理層作出了錯誤的決策，例如當年兆峰陶瓷過分擴張，致債務纏身，最後被迫清盤；系統風險主要成因則是經濟或政治系統波動而帶來的風險，例如97金融風暴便是好例子。
投資者經常說要避免單一股份下跌的風險，其實只是集中在非系統風險中，由於這類風險是來自企業的個別因素，所以利用分散投資，便能沖淡當中的個別風險，令到整體風險水平下降。不過對於系統風險來說，由於系統改變會為所有投資帶來不同大小的影響，基本上只要投資者仍持有投資項目，便會受到這些不明朗因素所影響，所以這類風險是無法用任何方法去避免的。由於這兩類風險所形成的因素非常不同，因此即使投資者把所有的股份都加入投資組合內，亦不能把所有風險完全剔除。
筆者認為投資者要明白如何利用分散投資的好處，就必須先明白分散投資的成本（或壞處），然後再按分散投資所帶來的好處及成本作個簡單分析，才能有效地作出是否進行分散投資的決定。至於如何決定是否應該分散投資，下回再說。
鼎康御泰證券研究部副經理 彭偉新
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