上周賣地成績理想，一般評論認為對樓市有正面刺激作用，從地產發展商出高價投地可以顯示他們對樓市的信心，因而判斷後市可以看好。以上的論點理據其實絕對虛弱，乃膚淺之見。
首先，發展商出高價投地，未必代表樓價一定會升。從前樓市興旺時，通常由賣家決定售價，由於市場求過於供，買家便無討價還價之餘地，此現象在經濟學上稱之為「賣家市場」（Seller'sMarket）。賣家（發展商）會基於本身預測的樓價水平來計算自己的成本價，而成本價主要是地價。故此，賣地成績可反映發展商將來為此地皮物業的開價水平，而所謂的「啟示」作用就正由此而產生。但現在的樓市供過於求，是一個「買家市場」（Buyer'sMarket），賣家絕無討價還價之餘地，用高價投地再以高價推出樓盤，買家絕對可以不買，或者選擇呎價較平的樓盤，根本不需要跟隨發展商所訂的價格去搶貨，試問賣地成績如何可以有啟示作用？
以賣地成交價作為樓價走勢的參考因素，只會發生在投機炒風熾熱、地產泡沫的年代。現時分析樓價走勢，應從供求情況、租金回報率及供樓款項佔平均收入的百分比着手。以高價投地，希望從而托高本身土地儲備的估值，又或者希望令自己同區即將推出的樓盤可以訂出較高的售價，是絕對自欺欺人的想法。
以股票投資者的角度，若地價低企，能於低位買地的地產股最值得吸納。大家有否見到長實（001）於97年前之地產高峯期買地？現時三大發展商長實、新地（016）及恒基（012），會否在公開拍賣會高價搶地呢？在商言商，買地一定要先計成本，若賣地成績不理想，正表示發展成本較低，此一投資的贏面自然會較高。當然，大前提一定要假設現時的樓價已跌至合理水平（租金回報率及供樓佔收入比率皆吸引）。買股票最重要是有盈利，低買低賣，樓盤貨如輪轉，才是賺錢之道。記得在去年年中賣地成績不理想，大行分析報告仍唱淡地產股之時，筆者已主力推介地產股，就是基於以上論點。
或許有人會問，為何去周賣地之後地產股股價表現這般強勁？其實主因是樓盤銷情理想，地產商能成功套現獲利，而此等樓盤之地價很多已做足撥備，來年的盈利自有保障。若輕信賣地成交價高而輕率入市吸納物業，希望短線獲利，實在冒險之極。大市方面，現時仍處於10500-11500點上落市波幅之內，加上本周將進行期指轉倉活動及準備期指結算，暫時仍會維持上落市格局。
訊滙證券董事總經理 沈振盈