在近代美國證券發展史中，有兩個很關鍵的人物，分別為美林證券的創辦人CharlesE.Merrill及一代投資理論宗師BenjaminGraham。
早前本欄已講了由於Merrill欲進一步擴展證券業務，遂於1940年代成立股票經紀佣金制度及股票經紀隊伍，以便將股票投資這玩意在美國中下階層推廣。Merrill為促使投資者對股票有更深入認識，以增加他們買賣股票的興趣，於是開辦一些投資的基本課程，並成立證券研究部來作股票推介，故市場對分析員的需求及研究部的出現，可說是Merrill一手發明。當年分析員所採用的分析理論及方法，便是來自Graham。
公司的年報約於1890年代出現，但並非為投資者而設，是由銀行家催生出來，因為年報可助銀行家評估公司的借貸風險，故此在1890年代，年報是銀行家的專有刊物，一般股票投資者基本上不會閱讀年報。當年（1900年）投資者大都認為股市是大賭場（其實現在又何嘗不是），Graham卻從研究股份的基本因素，並以這方法來投資股票，因而致富並在華爾街成名。他所採用的股票分析理論，亦因而漸受市場重視。
可能Graham在股市獲利甚豐，於是1928年他大約30餘歲，便開始在Columbia大學教授投資課，股神畢菲特（WarrenBuffett）是他最著名的學生之一。
1934年，Graham與另一位同事DavidDodd合著了一本名為《SecurityAnalysis》的巨著，這書出版至今六十多年，仍不斷印製出版，並被譽為「基本分析的聖經」（TheBibleofFundamentalAnalysis），讀者若因而跑去購買此書，則不要太心急。當年筆者因課程關係，被迫苦讀這書，察覺這書出版原意可能是作為大學課本的關係，再加上年代久遠，故這書殊不容易閱讀及了解，因此建議讀者先閱讀Graham的另一著作《TheIntelligentInvestor》。
據聞當年出版了《SecurityAnalysis》後，不少投資者皆向Graham抱怨該書太深奧難明，於是他便在1949年撰寫另一本名為《TheIntelligentInvestor》這本較易明白的證券分析書。股神講「NoonehaseverbecomepoorreadingGraham」，相信便是指此兩本書。
Merrill與Graham的影響亦頗特別，Merrill創造了證券研究部及分析員這些硬件，Graham則發明了一套基本分析理論這軟件供分析員應用，兩者可謂相輔相成。
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譚紹興