中東衝突令世界經濟增長及財政穩定上蒙上陰影。為了解其嚴重性，我們且先考慮一下，有甚麼事不會發生。首先，伊朗及伊拉克不能向美國實施有效的石油禁運。出售石油令兩國衰弱的經濟維持活力，兩伊雖然反美也不會犧牲石油出口。她們深知道，俄羅斯及墨西哥等國，隨時可以吃掉兩伊的美國石油市場。所以抵制美國絕不會見效，反而損害自己。
伊拉克總統侯賽因不會蠢到步入禁運陷阱，好使他及伊朗精神領袖哈梅內伊可以不時擺擺姿勢，令油價上升。僅是如此，已夠他們在阿拉伯觀眾面前盡顯領袖雄風。
真正的危機會來自戰爭或者石油設施遭受破壞。最重要的設施不是油田，而是輸油管、煉油廠及港口，它們決定石油的供應量，影響商品價格（spotprice）。海灣戰爭時，由於煉油廠可能遭摧毀，石油商品價格一度暴升至每桶四十美元。今次，更多地區受影響，戰爭破壞石油設施的風險更高，油價可能升得比海灣戰爭時更高。
如果美國攻擊伊拉克，上述危險就肯定發生。原則上，沙地阿拉伯會增加生產壓低油價。不過沙地不參加石油禁運，跟施行親美的石油政策，不是同一件事。畢竟沙地的內政並不穩定，政府必須平衡國內親美及反美勢力。美國運用石油儲備，也可稍挫油價，不過，一旦美伊真的開戰，油價將會快速上升。
這會在甚麼時候發生？美國對伊拉克提出三個要求：推動區域穩定、停止購買及製造大殺傷力武器、不再壓抑人民；侯賽因當然不會答應。不管歐洲是否跟美國合作，侯賽因都劫數難逃。問題是，伊拉克跟十年前一樣，沒有另一個政府既可以填補侯賽因下台之後的政治真空，又能被美國及阿拉伯國家接受。加上以巴衝突難解、推遲了攻打伊拉克的行動。這意味油價將會居高不下，甚至更上一層樓。
正如海灣戰爭一樣，美國、歐、亞消費者都將受打擊，令消費力下降，需求及增長放緩。美國及世界經濟放緩，終將影響資產市場，各國中央銀行就要面臨抉擇，一是放鬆銀根對抗衰退，一是調高利率對付高油價導致的通脹。
如果一遇通脹，央行必須收緊銀根，我們就要向牛市說再見。
誠然，石油對工業國家的影響已經下降，但是每桶石油再提價十美元，打擊也是極大。
如果上述事情都發生，美元走勢又會如何？目前美元相對歐元為強勢（但是一美元兌一點一歐元，仍未達平衡點），因美國的相對增長表現及作為世界經濟巨人的形象，足以支持強美元。軍事優勢更強化美國經濟的超然地位，不過從環保人士、反全球化及和平主義者、歐洲式犬儒主義，以至憤怒的「阿拉伯街頭」，都對美國諸多不滿，已令美國的地位備受損害。
強美元難以令歐洲經濟在危機中得益，又受美國的負面形象影響，美元有嚴重下挫的危險。歐洲經濟疲弱，是現時唯一支持美元強勢力的因素。
畢竟把責任卸給美國，怪責他國對世界和平（包括以色列生存權）及推動世界經濟所盡的努力，是掩飾歐洲領導失誤的最佳辦法。畢竟，德國、法國及意大利的領袖，並非塑造世界秩序的材料。
（?ProjectSyndicate）
世界銀行及國際貨幣基金會前首席顧問 魯迪．多恩布希（RudiDornbusch）