香港中旅（308）業績雖然大幅度增長，但仍低於市場預期，短期沽壓未消，續有反覆。
去年中旅盈利6.5億元，增長3.3倍，每股盈利17.85仙，只增2.8倍，是增發新股所攤薄，中期息5仙，末期息4仙，全年股息增1.25倍，末期息低於中期息，反映中旅對下半年業績未能掌握。
中旅的盈利中，包括兩項特殊收益，是出售橋樑項目盈利及有關公司減值撥回5642萬元，另長期結欠預收帳回撥3974萬元，不計特殊收益，去年盈利應為5.54億元，仍增2.67倍，但上年業績太差，而去年曾出售虧損業務，以及購入中旅社等，故業績不宜作出比較。
中旅於去年5月初完成收購中旅社，不足兩個月，對中旅的貢獻是1億元，而下半年6個月只有7800萬元，雖然母公司只保證中旅社兩年盈利均不少於1.87億元，去年8個月貢獻已是1.78億元，高於保證數字，但與不足兩個月盈利1億元比較，則距離甚遠。而原本經營的港澳遊貢獻亦減30%，只有5000萬元。
深圳景區收益只是微增，酒店貢獻亦減，只有高爾夫球會由虧轉盈，貨運更由虧損507萬元轉為獲利2067萬元，而渭河電廠的貢獻則增14%至2.4億元。
中旅社今年的保證盈利仍為1.87億元，而港澳遊開放後，遊客雖增，但收費大減，去年收回貸予渭河電廠的高息貸款，今年利息收入將減，至於在國內經營旅行社，相信效益仍未顯現，經營中各業務，較難估計有明顯的增長，而缺乏特殊收益，已使盈利大降15%，計及每股盈利攤薄，減幅可能達27%，即使經常業務盈利樂觀地估計增長10%，每股盈利亦減19%。
中旅現價1.59元，PE8.9倍，息率5.6厘，但預期今年PE已是11倍，並非太低，相信仍在反覆尋底，希望息率有所支持，近期低位1.53元會再考驗，短線上升動力不強。
齊 明