近期數據顯示，美國經濟復甦步伐比想像中快，明顯地，市場中再聽不見甚麼衰退、放緩、負增長、減息等詞句，反而「通脹」會否捲土重來或惡化，卻是目前熱門話題，無論是生意人、經濟分析員或投資者，都正為這個問題議論紛紛。有些自命是投資先鋒的，更以實際行動──買黃金、沽債券等──展示他們對通脹的憂慮。
毋庸置疑，經濟正逐漸轉好中，加上利率又處歷史低水平的情況下，不難誘發投資和消費，需求增加，預期通脹重燃，實不難理解。
尤其是美國2月份消費物價指數（CPI）在撇除能源及食品價格後，比1月勁升0.3%，數字令投資者感到不安，因為若把高油價和零售商見經濟持續好轉，便會因應調高貨品價格等因素計算在內，未來通脹率向上攀升無法避免，不排除聯儲局隨時會作出加息的決定。股市、債市在經濟已有迹象持續向好時不升反跌，又豈是沒有理由？
然而經驗告訴我們，在衰退過去，經濟開始復元之際，就算工廠開工量及就業情況有所改善，亦無法在短時間內重拾舊觀。
縱使復甦步伐加快，短期內（6至9個月）對核心通脹（因能源及食品是與供應掛鈎，非由需求主導，所以價格較波動）影響不致太大。
此外，聯儲局衡量通脹除觀察CPI外，是會根據少為人知但準確程度頗高的「個人消費開支指數」（Personalconsumptionexpenditureindex，簡稱PCE指數），後者反映通脹目前非常溫和。此所以聯儲局諸公如此「老定」，並不停派「定心丸」，投資者可有啟示？
王冠一