最近有位朋友表示打算與幾家香港上市公司洽談合作機會，他有一個見解十分有趣，就是這些公司的股價表現參考價值不高，所以他不會優先考慮股價最強勢的那間公司，寧願花多些時間與幾家公司商談，由自己去判斷哪間公司的實力及條件最佳。
其實股市效率問題頗值得懷疑，尤其是太多參與者是投機心態主導，很容易令股價與基本因素脫節。雖然如此，長線要有較大勝算，應仍是以基本條件着眼，在入市前，最好是對公司遠景有信心才出手，這樣一定會走失很多短線機會，但看中的機會率則可大大提升。
分析公司長遠的前景、地區經濟以至行業前景，固然是最重要的一環，行業競爭的結構及新競爭者加入的難度，都是十分重要，如果太易入行，今天好賺的生意，不久便會無利可圖。事實上，筆者分析公司的時候，是將相當大的比重放在思考市場競爭結構的方面。
但近日與一些朋友討論這方面的問題時，發覺有一點相當容易被混淆，就是行業的技術難度低，並不等同入行難度低，否則以如此思維，投資者只應選擇高科技產品的行業，而勞工密集的行業便要有很大的折讓。
實際上現時不少行業的趨向是汰弱留強，營運者數目逐漸減少，因為要繼續生存，經濟規模相當重要，不少行業的邊際利潤已相當微，變成大規模採購物料的折扣，以至分攤銷售開支等等都十分關鍵，而且現時存貨成本逐漸轉嫁給生產商，這樣對廠商的實力要求也提高。另一方面，減少供應商的數目，商家也可以更有效率地控制產品的質素。
因此在推敲公司的競爭優勢之時，未必要太過着重科技的元素。一些在競爭激烈行業中仍長期有表現的公司，雖不可以寄望超級增長，但反而是更安全的對象，而且在舊經濟領域中冒險投資的人，一定比新興行業為少。
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