回顧2002年第1季，恒指表現並不突出，年初一度逼近12000點後便持續回落，整個季度大部分時間均在10400至11500波幅中上落，明顯跑輸亞太區其他市場，主要原因是港股目前基本因素仍疲弱。相反，南韓、台灣及新加坡等地以出口半導體和電子產品為主，直接受惠於美國的經濟復甦。
本港經濟則除了面對周期性低潮外，亦面對本身的結構性問題，相信通縮及高失業率等因素仍會困擾本地經濟。較早時公布業績的藍籌股大多出現純利大幅倒退，PE一般都升上17至18倍以上，長實（001）及和黃（013）的PE更分別升上21倍及23倍以上，恒指平均PE亦高達17倍，並不便宜，加上在2002年度亦看不到業績有大幅改善的機會，故恒指平均PE仍會停留在17至18倍。以目前的經濟環境而言，這樣高水平的PE很難吸引基金大量入市，這正解釋了為何恒指於首季表現窄幅牛皮。
進入第二季，相信大市整體上仍會維持上落市局面，預料波幅為10000至12000，而影響大市表現的因素將會以外圍為主，尤其今個月開始公布的美國企業首季業績更需注視。
雖然自上年第4季起，美國經濟數據有明顯改善，加上市場對經濟復甦抱甚樂觀態度，故企業業績能否真正配合將成為後市表現的關鍵因素。另外，企業的資本性開支有否改善亦很重要，因資本性開支的多少將對未來6個月經濟活動有很大影響。
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