今年首季，恒生指數下跌3%，和記黃埔（013，市值2913億元）下跌9%，跑輸大市，未來一兩季有機會回復跑贏大市本色。
■和黃00年初以520億元投得英國3G牌照，市場一直關注英國3G價值如何下跌。和黃當年投得英3G後，隨即以140億元將20%售予荷蘭手機商KPN（售價較和黃成本高出35%），及以107億元將15%售予日本DoCoMo（售價較和黃成本高出37%）。日前，KPN為所持的20%撥減值準備17億元，相等於KPN投資成本的12%。英3G不是上市公司，KPN的撥備可為英3G提供最新估值數據。按照KPN撥備後的估值推算，和黃仍持有的65%英3G，值400億元，較成本338億元高出62億元。
■兩年前，和黃出售35%英3G予KPN與DoCoMo，已獲利65億元，但並未入帳，連同今次KPN估值，所持65%英3G仍有帳面盈餘62億元，已兌現及未兌現盈利共127億元，用於今後調節其他3G跌價，將可產生作用。127億元已經超過和黃01年度（12月年結）純利120.9億元。
■01年度和黃純利雖較00年度大降65%，但已較各大證券公司平均預測的97億元，高出24億元，全憑財技了得，以遠期合約高價出售德國電訊與Vodafone股份。憑靈活處理投資與有英3G價值的調節，估計今年盈利不致大倒退，往績24.2倍PE不致走樣。
■和黃在3G的投資，估計逾1300億元（每股投資30元於3G），中長期前景繫於3G發展。99年出售英國Orange，獲利1千億元，今番1300億元投資3G，若有差池，最多亦不過損失幾分之一隻「舊橙」而已。況且，數年後，先進通訊器材大有市場，加上經濟好轉，3G投資變成幾隻「新橙」尚未可料。
●英3G價值明朗化後，和黃投資評價應予提升，未來一兩季有望再跑贏大市，中線目標價79元。