衰退、減息復減稅，「911」慘劇，再大幅減息並大增軍費，在布殊政府刺激經濟的財政政策，配合聯儲局積極放寬貨幣政策，雙管齊下力挽狂瀾之下，美國經濟好不容易才捱過寒冬，經濟數據顯示，春天已靜悄悄地降臨。
經濟縱使在復元之中，但主要是有賴去年企業大減存貨後必須補倉所致，離真正全面復甦相信仍有一段時間，更何況安然（Enron）醜聞的後遺症、強美元、貿赤、極可能重現的財赤，加上「保護主義」的抬頭等種種因素，令全球經濟或現不可預見的變數，目前經濟環境雖然有所改善，但卻正如本欄早前強調，人們不應高興得太早。
環顧美股，筆者一直認為，在企業盈利倒退，部分甚或出現虧損的情況下，美股市盈率（P/Eratio）已然偏高。「911」事件誘發的愛國購物情緒，加上零售及汽車商覷準時機，各出奇謀招徠誘發的消費力是否被提早消耗掉，情況能否持續，仍待證實。假若企業只屬短期得益，長期盈利難復舊觀，股市又有何上升理由支持？美股近日上升乏力，覆蓋範圍更廣的標準普爾500指數今年第一季表現比去年第4季還遜色，投資者可有悟出箇中道理？
至於美元，本欄早前曾指出，有財金官員不經意地談論美元滙價，可能政府已開始關注美元偏高或損害經濟平衡持續發展問題，這點又是否意味美元在目前水平有高處不勝寒之慨？ 王冠一